（原标题：智飞生物直面财务压力 80后交班东说念主的训练才刚开动）
《投资者网》蔡俊
重压之下，智飞生物（300122.SZ，下称“公司”）长舒相连。
近期，公司公告颐养采购疫苗的公约。市集直不雅看到的是两处颐养，更深档次的，是公司财务直面高大压力。这家疫苗巨头的训练，或刚刚开动。
带疱疫苗卖不动了？
仅一年多期间，疫苗行业风浪变化。
2024年12月，智飞生物与GSK（葛兰素史克）签署《独家经销和辘集执行公约补充公约》。该公约对两边原内容作念出颐养，主要为调解期限与采购金额。
两边原定的谋划，公司独家入口、经销GSK的重组带状疱疹疫苗（下称“带疱疫苗”），2024年到2026年至少采购34.4亿元、68.8亿元、103.2亿元。新的公约中，最低采购金额不再适用，变为“公司将把柄市集预期需求，分阶段采购公约居品，2024至2029年合同本领，重组带状疱疹疫苗的展望采购金额约216亿元”。
换言之，采购金额由本来的“化整为零”转为“化零为整”，代价是总数擢升10亿元。同期，两边调解的期限也延伸到2034年，用期间交流空间。两处颐养，些许有点无奈。
适度2024年三季度，公司存货余额206.9亿元，同比增长130.27%，主若是按谋划采购代理居品所致。因为补充公约是在四季度缔结，是以基本能判断激增的一大块便是GSK的带疱疫苗。
存货激增，或是居品滞销。当初签公约时有多好意思好，现在的践诺就有多反衬。
2024年前三季度，公司生意收入227.86亿元，同比下落41.98%。其中，第三季度为45.29亿元，同比下落69.46%。需要指出，因为公司还代理销售HPV疫苗，是以带疱疫苗的销售景况弗成彰着看出。
但不雅察主营带疱疫苗的百克生物，局势就特别彰着。2024年前三季度，该企业的生意收入10.26亿元，同比下落17.47%。其中，第三季度为4.08亿元，同比下落40.37%。
这种行情，恐谁齐未始预料。2020年，GSK的带状疱疹疫苗率先在国内上市，三年后百克生物上市同类居品。价钱上，GSK、百克生物的永诀为1600元/支（需接种两剂次）、1369元/支（仅需接种一次）。2023年，GSK的销量简直翻倍增长，百克生物的营收增速高达70.3%。
当蛋糕急巨变大时，想来切糕的东说念主也会变多。智飞生物缔结独家经销公约时，百克生物曾回复两边居品在合适东说念主群上有所区别，后者可用于40岁以上东说念主群，GSK带疱疫苗则是用于50岁以上东说念主群。
如今一年多昔时，带疱疫苗资格从一支难求到卖不动，也曾的蛋糕更像成了背负。
HPV疫苗也卖不动了？
卖不动居品后，智飞生物的财务压力显而易眼光增多。
2024年前三季度，公司谋划性现款流量净额-30.65亿元，同比下落218.53%；货币资金余额32.64亿元，同比下落48.52%，主要由货款增多所致；短期借款86.5亿元，同比增多228.18%，主要由银行信用贷增多所致。
财务压力的增多，由居品销售不如预期传导而来。内容上，公司的王牌居品如故从默沙东引进的HPV疫苗。两边早前商定，2024年到2026年公司采购该类居品的基础额永诀为326.26亿元、260.33亿元、178.92亿元。
适度现在，该类疫苗分为二价、四价、九价等品类，代表障翳的病毒类型。公司代理的四价和九价，于今还是国内独一获批的同类居品，均价永诀约800元/支、1500元/支。
2024年上半年，公司四价的批签发量46.6万支，同比下落92.56%；九价1827.2万支，同比增长24.48%，但相较于2023年同期57.85%的增速有彰着放缓。
这种肉眼可见的向下趋势，市集推测的原理众说纷繁。自2023年以来，国产二价居品的价钱从领先329元/支降至86元/支，再不息下探至27.5元/支。二价的内卷或影响到接种者选用，进而不再倾向四价和九价，导致公司销售额下滑。
再对比2024年326.26亿元的基础采购额与前三季度227.86亿元的总收入，公司激增存货的另一大块，很有可能便是HPV疫苗。
更况兼，智飞生物更严峻的挑战还未到来。国产九价HPV疫苗的研发上，万泰生物已提交苦求上市，江苏瑞科、沃森生物等均处于临床三期历练。届时，内卷之势可能更深入影响行业面容。
交班的要道性一步
代理居品堕入窘境之际，智飞生物的收购也迟迟未落地。
2023年，公司与宸安生物签署《股权收购意向性公约》，谋划收购后者一说念股权，但具体的交游价钱、支付神气等中枢条件莫得详情。2024年11月，公司浮现证据，“正在鼓吹对宸安生物的整合责任，让公司居品线与业务逐渐拓展障翳至诊治性生物制药范围”。
贵寓流露，宸安生物主营诊治糖尿病、肥美等代谢类疾病，有6款参预临床阶段的候选药物，其中2款处于临床三期。重庆智睿投资、张高侠永诀握股该企业85%、15%，前者穿透后由公司实控东说念主蒋仁生、公司各自握股90%、10%。
值得贯注的是，宸安生物的法定代表东说念主为蒋仁生之子蒋凌峰。这位80后，不久前迈出交班的要道性一步。
2004年，蒋凌峰辞去广西场地香烟专卖局的法务责任，参预公司跟班父亲创业。彼时，蒋仁生刚接盘重庆一家药企，公司还处于功绩爆发的前夕。不错说，蒋凌峰是躬行资格了公司从不闻不问到著明远近的全经过。
本领，蒋仁生成心志地让蒋凌峰参与紧要方案，包括公司重组并购绿竹制药、重庆智仁、安徽龙科马，以及2010年上市深交所。2024年9月kaiyun.com，蒋凌峰除了不息担任副董事长，还被聘为总裁，此前该职务由蒋仁生兼任。
父亲逐渐淡退，但其成本布局还未终结。
2024年9月，智飞生物公告蒋仁生筹画质押公司1.57亿股，占所握比例的48.44%，用以股权类投资。企查查流露，其通过投资平台还握有宸安生物、锦斯生物、好意思莱德生物、英捷信、盈凯赛威等股权。此前，由其实控的智翔金泰登陆科创板。（想维财经出品）■