天风证券股份有限公司孙海洋近期对理解创智进行权谋并发布了权谋评释《股票激励显信心，品类彭胀、产能挪动赋能成长》，本评释对理解创智给出买入评级，现时股价为25.09元。

理解创智(001368)

事件：公司发布2023年端正性股票激励计算(草案)

拟向打算78名高管、中层解决东谈主员、中枢主干职工等授予端正性股票数目224万股，约占总股本的2%，授予价钱为13.1元/股；

其中初度授予的端正性股票为190.4万股，事迹考察计算为：以2023年为基期，24-26年营收或归母净利润较基期辞别增长25%/56.25%/95.31%；若公司于2024年1月初初度向激励对象授予权利，则24-27年辞别产生摊销用度1182/696/338/48万元，打算2264万元。

客户资源上风超过，展望Q4事迹稳步成就

公司相助迪卡侬、宜家、Wanger等中枢客户资源，TOP5客户收入占比约为90%，且在中枢客户供应商体系内等第较高、份额仍有栽植空间；随同国外体育及家居用品零卖商不时开启补库，Q3公司收入降幅收窄，Q4有望延续成就趋势。此外，公司多个新客户处于放量增长阶段，有望抓续孝敬增量。

产能彭胀+挪动，拓品类驱动成长

公司现存厦门、石狮、马来西亚三大分娩基地，并基于分娩解决才能栽植及客户条目应时挪动募投技俩、栽植分娩成果。

1)公司优先建设马来西亚基地，现已厚爱投产出货，谋划产能为5亿傍边；2)8月石狮基地第一条五金制程分娩线驱动投产发货，谋划产能为10亿傍边；

3)为进一步栽植资金使用成果和谋划效益，断绝募投技俩“理解6#厂房(智能制造分娩基地建设技俩)”。

挪动盈利预测，守护“买入”评级

公司现已酿成“双制程(橡塑+五金)”及“三赛谈(体育户外、家居糊口及健康照看)”的发展风物，客户上风领略，产能有序彭胀；本次股票激励有望引发解决团队积极性、提高谋划成果。由于2023年国外客户去库对订单产生影响，咱们挪动此前盈利预测，展望23-25年公司已矣归母净利辞别为1.1/1.4/1.8亿元(前值为1.5/1.7/1.9亿元)，对应PE为24/19/15x，守护“买入”评级。

风险教唆：宏不雅经济、计谋变化风险；客户连合风险；原材料价钱波动风险；汇率风险；募投技俩不成达到预期效益风险等

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增抓评级1家；往常90天内机构计算均价为28.55。

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