民生证券股份有限公司方竞,童秋涛近期对聚辰股份进行接洽并发布了磋磋商说《深度论说：DDR5渗入加快，SPD、车规级EEPROM启动成长》，本论说对聚辰股份给出买入评级，面前股价为61.23元。

聚辰股份(688123)

事迹拐点已现， SPD、 EEPROM、音圈马达等多业务线都头并进。 聚辰股份于 2009 年设立，现在领有非易失性存储芯片、音圈马达启动芯片、 智能卡芯片和 Nor Flash 等居品线。 2023 年公司在天下 EEPROM 阛阓市占率天下第三，据赛迪筹商测算 2018 年公司在智妙手机录像头 EEPROM 阛阓占有率第一。 比年来，公司陆续效劳车规 NOR Flash、车规级 EEPROM、音圈马达启动等多居品线， 并在传统卑鄙手油滑骗阛阓外，积极探索汽车电子等新欺骗阛阓的成漫空间。 2023 年 Q3，公司杀青贸易收入 1.85 亿元，环比擢升 6.37%，并联贯两季度杀青营收环比增长， 跟着卑鄙终局欺骗阛阓需求迟缓回温雅去库存接近尾声，公司已现事迹拐点。

手机 EEPROM 迎来复苏， SPD、车规 EEPROM 掀开增漫空间。 字据赛迪照拂人统计， 2018 年聚辰股份为天下名轮番一的智妙手机录像头 EEPROM 居品供应商，天下市占率达 42.72%。伴跟着模组升级和前置录像头的发展，天下智妙手机录像头模组对 EEPROM 的需求量仍稳步擢升， 且当下随同手机阛阓复苏，公司手机 EEPROM 业务有望好转。DDR5 渗入率加快，公司欺骗于 PC 和管事器 DDR5 内存模组的 SPD EEPROM居品快速放量， 且当下如英特尔 AI PC CPU Meteor Lake 等发布，对更高带宽的内存条件，将加快 DDR5 子代迭代以及加多更高速度 DDR5 内存的需求。车规 EEPROM 有望充分受益汽车智能化升级趋势，公司已成为国表里稠密 Tier1厂商的供应商， 2023 年汽车级 EEPROM 居品出货量飞速增长，且现在公司EEPROM 居品正在快速激动 A0 级门径认证， 有望握续受益新动力汽车对EEPROM 需求擢升。

NOR Flash 等新品精熟研发，开拓永远增长出路。 除传统 EEPROM 业务外，现在公司斥地的中低容量的 NOR Flash 居品已杀青向部分欺骗阛阓和客户群体批量供货，将被用于 AMOLED 手机屏幕、 TDDI 触控芯片等智妙手机有关居品，以及汽车电子、可穿着和物联网等边界。曩昔公司将进一步斥地更高容量的 NOR Flash 居品，完善在 NOR Flash 边界的居品布局。

投资提出： 咱们展望公司 2023-2025 年归母净利润分辨为 1.06/3.13/5.00亿元，面前价钱对应 2023-2025 年 PE 分辨为 91/31/19 倍。聚辰股份看成中国大陆 EEPROM 龙头企业， DDR5 内存模组配套芯片 SPD EEPROM 居品最初杀青范畴化量产， 居品具有海外竞争力， 且握续拓展汽车、工业等高端边界， 同期拓展 OIS、 NOR Flash 等新品， 永远成长弧线显然，初次粉饰，予以“保举”评级。

风险辅导： 新品研发销售程度不足预期； DDR5 渗入程度不足预期；行业竞争加重

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据野心，广发证券许兴军接洽员团队对该股接洽较为深切，近三年预测准确度均值高达80.04%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.31亿，字据现价换算的预测PE为41.8。

最新盈利预测明细如下：