上周以来，在宽货币预期升温、年末商场风险偏好不高档提振下，国内债市澄莹走强，债券收益率弧线合座走陡。其中，受资金面改善以及上周五MLF巨量平价续作影响，短端利率下行幅度较大，而在北京、上海地产计谋有所松开，“宽地产”预期发酵影响下，长端利率下行幅度较小。

　　从国债期货商场进展看，上周5年期、10年期、30年期国债期货主力合约划分累计高涨0.43%、0.47%和1.05%。

　　中粮期货机构就业部副总监袁一品在收受期货日报记者采访时暗示，归来债市行情，自11月以来，资金面偏紧与宽货币预期之间的矛盾导致期债商场宽幅波动，利率弧线连接走平，同期央行再提“资金空转”表象，也激发商场对流动性的担忧。但12月召开的中央政事局会议漠视的“纯真阻抑、精确灵验”的计谋定调以及近期央行OMO和MLF超量投放，使得商场关于宽货币的预期不绝升温，进而鼓动债市合座走强，且收益率弧线也出现回转走陡。

　　东方金诚分析师瞿瑞告诉记者，值得堤防的是，上周五央行大幅巨量续作MLF，降准预期暂时幻灭，但当日净投放界限创历史最高，商场对宽货币计谋的预期正在不绝升温。同期，MLF巨量续作开释出央即将全力呵护年末资金流动性的信号，故意于改善资金面预期，维稳商场流动性，本周资金面或仍保持偏松形势。

　　“此外，上周北京、上海出台的优化楼市新计谋，对商场情谊的影响较为有限，而11月份的金融、经济数据高傲基本面建筑仍偏从容。研究到本周无伏击宏不雅数据发布，展望商场将延续基本面内生建筑动能仍待提振的预期。”瞿瑞暗示，合座看，本周资金面和基本面对债市仍比拟故意，展望债市将连接以回荡回升趋势为主，收益率弧线将延续走陡态势。

　　袁一品暗示，从面前来看，债市信心充裕，资金设立先行，年末债市或延续走强形势。其中，通胀数据不绝偏低及地产建筑未见澄莹起色使得经济增长压力不绝攀升，重复近期东谈主民币汇率趋稳以及好意思联储加息周期兑现着实详情，为后续货币计谋发力提供了更多的设想空间。除资金面之外，当今债市的主要风险在于稳增长计谋的不绝发力，但商场对计谋的期待逐步适当，债市风险相对可控。在此配景下，债市作念厚情谊逐步升温，机构运行增持抢配，年内长端利率或趋势向下，债市保管回荡偏强走势。

　　那么，来岁债市能否延续牛市行情呢？对此，袁一品合计，商场宽松预期或复古债市情谊，但以前仍存在省略情趣。一方面，“防空转”见解延续下，对“总量型”货币计谋不宜期待过高，资金面仍存在省略情趣。勾搭中央经济使命会议新增“价钱水平预期见解”磋议表述，展望来岁岁首财政前置发力、促进通胀回升，进一步鼓动PSL等“宽信用”用具落地将是计谋发力的要点。另一方面，近期北京、上海等超一线城市追加地产松开计谋，是继9月“认房不认贷”后的稳地产新政。非论施行刺激成果何如，从历史造就来看，商场均会赐与1至2个月不雅察考据期，在此技巧地产企稳预期或不绝对债市施压。

　　正派中期筹商院首席金融繁衍品分析师牛秋乐合计，2024年在货币计谋与财政计谋协同互助下，展望国内仍有1至2次降准和降息。来岁信用环境有望骨子性好转，国债商场可能逐步承压，商场收益率有望小幅回升。从债券刊行来看，2023年四季度发布的1万亿元国债增发将增大债市供给，计谋对经济有复古作用，有助于提振商场风险偏好，且财政赤字封闭传统敛迹，在中央政府杠杆偏低、举债智商较强的情况下，展望国内将开启新一轮的财政计谋彭胀周期。跟着计谋成果流露，展望2024年收益率弧线将经验从熊平到熊陡的经由。

　　总体上，牛秋乐暗示，2024年国债商场将面对国内经济建筑、宽信用成果流露等要素的压力，具体操作方面，建议交往性资金短期以回荡偏空念念路操作；长线资金可把抓收益率拐点出现后的永恒作念空交往契机；设立型资金可裁减持仓久期，可在国债期货价钱高位进行空头对冲或久期搞定。

　　袁一品建议kaiyun.com，短期（本年年末）投资者可使用T/TL等长端期货合约符合拉长组合久期；中期（来岁岁首）可使用TF/TS等升水幅度较大合约进行套期保值。