信达证券股份有限公司武浩,曾一赟近期对苏文电能进行商讨并发布了商讨讲解《公司深度讲解：散播式光储孝敬成长能源，捏造电厂整合股源协同共振》，本讲解对苏文电能给出买入评级，现时股价为32.84元。

苏文电能(300982)

公司是一站式EPCOS电能工作商，盈利水平有望逐渐改善。公司2007年于江苏常州缔造，相连大型电力假想院的假想外包责任，随后逐渐补全劝诱、施工类禀赋成为EPCOS一站式电能工作商，业务鸿沟包括新能源、储能等。财务方面，公司营业收入稳步增长，盈利水平有望改善。2023年Q1-Q3达成营业收入18.7亿元，同比增长24.62%；归母净利润为2.03亿元，同比着落0.92%。收入结构上看，2023年H1电力工程劝诱占比达55%(毛利率22.78%)，电力劝诱销售占37%(毛利率18.87%)，孝敬公司的大部分收入，咱们展望毛利率有望逐渐归附。

新能源/储能行业保管高景气发展，捏造电厂劝诱有望加快鼓舞。公司业务鸿沟包括新能源、储能、捏造电厂等行业。光伏行业方面，利恋战略抓续出台有望助力光伏产业发展；2022Q4起产业链各时势价钱快速着落，组件价钱着落带动发电面孔收益率抓续高潮，光伏需求有望抓续超预期。工买卖储能方面，行业现在处于发展初期，咱们判断23年有望成为工买卖储能的发展元年，主要原因23年工买卖储能的经济性有望大幅进步，包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善；本钱端的系统造价本钱着落；战略端的补贴等。咱们展望工买卖储能需求2023-2025年有望达5.1、10.4、18.7GWh。智能用电方面，智能配电网劝诱为电网投资重心，捏造电厂是智能配电网劝诱进击场所，能灵验惩处本事错配问题。捏造电厂的两大基础劝诱分辩为天真性资源的劝诱或挖掘，电力阛阓的劝诱。这两大基础劝诱近期处于加快鼓舞的态势。咱们测算取得2025年捏造电厂制造端、运营端的产业链阛阓空间有望达695.2亿元。

散播式业务具有资源复用性，公司各业务协同发展有望共振。散播式光储业务壁垒相通，主要为资源、资金、渠谈壁垒。资源壁垒很猛过程与公司所在的省份有关，资金/渠谈壁垒体现的是公司的限制上风/先发上风。工买卖储能与散播式光伏的客户群体雷同，因此具有客户/渠谈复用性。公司方面，1)公司散播式光伏EPC老师丰富，深耕工买卖客户EPCOS一体化工作，EPCOS全产业链协同行内稀缺。近期散播式光伏订单抓续顽固，异日有望带动储能业务起量。2)公司电力禀赋完善，电力假想业务构建新能源业务拓展渠谈。3)公司劝诱“电能侠”概括奢睿能源工作平台，整合光储资源，布局捏造电厂。“电能侠”有助下流用户的相通、料理，况兼不错加多用户粘性。4)定增扩产奠定成长基础，省外拓展孝敬增量，2023年H1，公司的江苏省外业务占比近30%，业务区域隐敝安徽、浙江、湖南、内蒙、广东、山东、陕西、河南等省份。

盈利预测和估值：咱们测算得2023-2025年合座营收为28.47/41.24/53.69亿元，同比增长21%/45%/30%；归母净利润为3.29/4.95/6.56亿元；对应PE为20/13/10倍，参考可比公司估值水平，初次隐敝赐与“买入”评级。

风险身分：宏不雅经济与阛阓波动风险、阛阓竞争加重、外来竞争敌手插足风险、原材料价钱波动及供应风险、收款不达预期风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据筹画，国盛证券廖文强商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为65.45%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.84亿，左证现价换算的预测PE为23.79。

最新盈利预测明细如下：