天津泰达股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0996 号
天津泰达股份有限公司
声 明
? 本次评级为寄托评级，中诚信国外尽头评估东谈主员与评级寄托方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动落寞、
客不雅、公正的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或仍是稳定对外公布的信息，以尽头他证据监管限定齐集的信息，中诚信国外按照干系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国外对于干系信息的正当性、简直性、无缺性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国外及神色东谈主员履行了遵法探听和诚信义务，有充分情理保证本次评级罢黜了简直、客不雅、公正的原则。
? 评级叙述的评级论断是中诚信国外依据合理的里面信用评级范例和方法、评级过错作念出的落寞判断，未受评级寄托
方、评级对象和其他第三方的干涉和影响。
? 本评级叙述对评级对象信用状态的任何表述和判断仅看成干系决策参考之用，并不料味着中诚信国外内容性提议任
何使用东谈主据此叙述选定投资、假贷等交易行动，也不成看成任何东谈主购买、出售或执有干系金融居品的依据。
? 中诚信国外不合任何投资者使用本叙述所述的评级末端而出现的任何损失负责，亦不合评级寄托方、评级对象使用
本叙述或将本叙述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级末端自本评级叙述出具之日起收效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国外将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，证据追踪评级情况决定保管、变更评级末端或暂停、间隔评级等。
? 证据监管要求，本评级叙述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本
叙述的行动，中诚信国外不承担任何包袱。
中诚信国外信用评级有限包袱公司
天津泰达股份有限公司
本次追踪刊行东谈主及评级末端 天津泰达股份有限公司 AA-/平稳
本次追踪担保主体及评级末端 天津泰达投资控股有限公司 AAA/平稳
本次追踪债项及评级末端 “20 泰达 01” AAA
证据国外常规和主宰部门要求，中诚信国外需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按期追踪评级。
本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于天津泰达股份有限公司
（以下简称“泰达股份”或“公司”）控股股东在资金及业务拓展方面提供
有劲支执，生态环保中枢主业保执较强的规划实力，2023 年规划获现智商提
升及融资渠谈清醒对公司信用水平起到的撑执作用；但中诚信国外也心思到
评级不雅点
模令其濒临一定流动性压力以及金钱平稳性弱、受限比例较高等身分可能对
公司规划和合座信用状态酿成的影响。本次债项信用等第充分谈判了天津泰
达投资控股有限公司（以下简称“泰达控股”）提供的全额无条件不可撤消
的连带包袱保证担保对本次债项还本付息的保障作用。
中诚信国外觉得，天津泰达股份有限公司信用水平在夙昔 12~18 个月内将保
评级瞻望
执平稳。
可能触发评级上调身分：公司神色运营情况大幅向好发展，成本实力显贵
增强，债务范围显贵下跌，盈利大幅增长且具有可执续性，或金钱质料显
著普及。
调级身分
可能触发评级下调身分：受政策调控和行业周期影响以及对外投资情况不
佳、失去要紧子公司戒指权等，股东支执力度显贵弱化，对公司业务产生重
大不利影响，盈利情况显贵低于预期、现金流状态恶化等导致流动性风险。
正 面
? 控股股东在资金及业务拓展方面提供有劲支执
? 生态环保业务中枢主业保执较强的规划实力，垃圾处理量及发电量上升
? 2023年规划获现智商普及，看成A股上市公司融资渠谈清醒
? 有用的偿债担保顺序
关 注
? 2023年部分业务板块规划承压，需心思夙昔事迹改善情况
? 应收账款与存货高企，茂盛的营运资金需乞降较大的债务范围令公司濒临一定流动性压力
? 金钱流动性弱，受限比例较高
神色负责东谈主： 刘逸伦 ylliu@ccxi.com.cn
神色组成员： 陈光远 gychen@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
天津泰达股份有限公司
? 财务概况
泰达股份（归拢口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
金钱悉数（亿元） 372.65 400.53 411.95 409.62
整个者权益共计（亿元） 64.19 65.77 66.10 65.64
欠债共计（亿元） 308.46 334.76 345.85 343.98
总债务（亿元） 198.93 233.93 255.08 258.08
营业总收入（亿元） 211.96 202.51 210.68 44.51
净利润（亿元） 1.67 1.72 0.40 -0.34
EBIT（亿元） 11.61 11.22 12.12 --
EBITDA（亿元） 13.11 12.95 12.91 --
规划行动产生的现金流量净额（亿元） -9.23 2.22 5.63 0.02
营业毛利率(%) 5.47 6.77 6.26 2.56
总金钱收益率(%) -- 2.90 2.98 --
EBIT 利润率(%) 5.48 5.54 5.75 --
金钱欠债率(%) 82.77 83.58 83.96 83.98
总成本化比率(%) 75.60 78.05 79.42 79.72
总债务/EBITDA(X) 15.17 18.06 19.76 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 0.85 0.92 0.87 --
FFO/总债务(X) -0.02 0.003 0.001 --
泰达股份（母公司口径） 2021 2022 2023
金钱悉数（亿元） 164.72 180.52 196.72
整个者权益共计（亿元） 45.98 48.42 53.20
欠债共计（亿元） 118.74 132.11 143.52
总债务（亿元） 93.10 101.90 120.18
营业总收入（亿元） 0.31 0.30 0.27
净利润（亿元） 1.90 2.58 5.08
规划行动产生的现金流量净额（亿元） -1.23 -0.83 -1.55
营业毛利率(%) 99.59 98.73 98.58
总金钱收益率(%) -- 6.49 7.80
金钱欠债率(%) 72.08 73.18 72.96
总成本化比率(%) 66.94 67.79 69.32
注：1、中诚信国外证据泰达股份公开败露的其经中审亚太司帐师事务所（特别庸俗结伙）审计并出具范例无保钟情见的 2021~2023 年度审计报
告及未经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据折柳领受了 2022 年、2023 年审计叙述期初数，2023 年财务数据
领受了 2023 年审计叙述期末数；2、本叙述中所援用数据除突出说明外，均为中诚信国外统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，“-”表
示数据为零，带“*”酌量仍是年化处理，特此说明；3、中诚信国外债务统计口径包含公司其他搪塞款、始终搪塞款中的带息债务。
? 担保主体财务概况
泰达控股（归拢口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
总金钱（亿元） 4,320.74 4,598.67 4,733.19 4,801.81
经补救的整个者权益共计（亿元） 1,398.63 1,401.27 1,424.79 --
营业总收入（亿元） 859.69 822.74 892.77 199.67
净利润（亿元） 32.75 12.89 15.20 2.58
规划行动产生的现金流量净额（亿元） 106.70 96.43 65.00 39.00
金钱欠债率(%) 67.28 69.53 69.90 69.39
注：1、中诚信国外证据泰达控股提供的其经大信司帐师事务所（特别庸俗结伙）审计并出具范例无保钟情见的 2021~2023 年度审计叙述及未
经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据折柳领受了 2022 年、2023 年审计叙述期初数，2023 年财务数据领受
了 2022 年审计叙述期末数；2、本叙述中所援用数据除突出说明外，均为中诚信国外统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比特此说明；
及债务补救数据，公司未提供 2022 年、2023 年母公司口径现金流量补充表，故干系酌量失效。
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? 同业业比较（2023 年数据）
总金钱 净金钱 金钱欠债率 营业总收入 净利润 规划行动净现金流
公司称呼 主营业务
（亿元） （亿元） (%) （亿元） （亿元） （亿元）
主营业务包括工程诞生、环保
东湖高新 190.97 98.39 48.48 146.73 13.34 -22.90
科技和科技园区
鲁银投资 主营业务包括盐业和粉末冶金 53.72 31.29 41.74 33.48 2.83 5.21
主营业务涵盖动力贸易、区域
泰达股份 411.95 66.10 83.96 210.68 0.40 5.63
开荒、生态环保、洁净材料等
中诚信国外觉得，泰达股份与可比企业均具有较为多元化的业务布局，在主营业务范围具有一定的竞争上风且具有邃密的风险戒指
水和缓资源互助智商；与同业业企业比拟，泰达股份金钱与收入范围较大，但盈利智商相对较弱，财务杠杆水平高，成本结构有待
改善。
注 ：东湖高新为“武汉东湖高新集团股份有限公司”简称，鲁银投资为“鲁银投资集团股份有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/债项
债项简称 存续期 特别条件
评级末端 评级末端 有用期 余额（亿元）
告出具日
注：债券余额为 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级末端 前次评级末端 前次评级有用期
泰达股份 AA-/平稳 AA-/平稳 2023/6/9 至本叙述出具日
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? 评级模子
注：
补救项：泰达股份茂盛的营运资金需乞降较大的债务范围令其濒临一定流动性压力，较为依赖外部清醒的融资渠谈，资金均衡情况有
待心思，对公司信用水平有不利影响。
外部支执：公司控股股东泰达控股系天津市国资委下属的要紧国有企业之一，实力丰足，在天津市策略地位凸起。公司定位为泰达控
股生态环保板块运营主体，大要在资金及业务拓展等赢得控股股东的较大支执，追踪期表里部支执无变化。
方法论：中诚信国外企业集团评级方法与模子 C210200_2024_02
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国外觉得，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业坐褥与制造业投资加速是主要拉上路分，但消
费规复性增长的势头有所松开，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需着力推动经济已毕供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，叙述研究 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信国外觉得，垃圾烧毁发电行业现在产能多余垃圾量不足问题突显，行业内企业按捺提高运营效力以及
拓展其他业务，渐渐向城市概括运营商辗转，县域垃圾烧毁神色是国度政策关稳定心。
我国环保产业阵势基本形成，以固体废料处理、大气治理和水环境概括治理等范围为主；“十四
五”时代，在碳达峰碳中庸配景下，各地成立省级环保集团责罚环境治理问题。我国垃圾烧毁发
电行业现在产能多余垃圾量不足问题突显，行业内企业按捺提高运营效力以及拓展其他业务，逐
步向城市概括运营商辗转，县域垃圾烧毁神色是国度政策关稳定心。2023 年，垃圾烧毁发电市
场膨胀增速放缓，垃圾处理平均单价高潮显豁，“烧毁下县”信号已开释；夙昔城市生存垃圾处
聪慧商和行业都集度或进一步提高，农村市集可期。受行业产能多余及上游产废“减量化”影响，
危急废料处置行业内竞争执续加重，行业内企业盈利空间大幅收窄，廉价中标、提高运营效率降
低概括成本是主流，行业尚处于极冷，行业补救尚需时辰。电力行业大气稠浊治理效率显贵，发
展较为熟习，非电范围成为大气稠浊治理行业新的增长点，但市集竞争横暴，盈利空间不足之前。
详见《中国环保运营行业瞻望，2024 年 1 月》，叙述研究 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10917?type=1
中诚信国外觉得，泰达股份业务多元化程度较高，2023 年生态环保中枢主业保执较强的规划实力，垃圾处理
量及发电量上升，但需心思收并购资金匹配情况及神色投运进展；区域一级开荒存在较大资金压力且回款进
度较慢，区域二级开荒范围夙昔将有所收缩；动力贸易业务范围执续膨胀但居品价钱下行令利润空间承压，
洁净材料业务受口罩滤材需求下跌影响规划亏空，夙昔业务转型及事迹改善情况有待心思。
生态环保业务中枢主业保执较强的规划实力，垃圾处理量及发电量上升；在建神色成本支拨压力
尚可，夙昔公司将坚执神色拓展与投资并购双轮驱动，但需心思收并购资金匹配情况及神色投运
进展。
生态环保业务系泰达股份的中枢主业，主要运营主体为天津泰达环保有限公司（以下简称“泰达
环保”），追踪期内保执较强的规划实力。泰达环保着力研究“烧毁+”模式，推动多种固废协同
处置、热电联产等，2023 年泰达环保累计处理生存垃圾、处理秸秆、发电量、上网电量、餐厨垃
圾处理量及污泥处理量均同比不同程度普及，但由于追踪期内泰达环保 PPP 神色诞生参加较少，
诞生期收入及净利润均有所下跌1，松手 2024 年 3 月末，泰达环保在运餬口存垃圾发电神色总装
机容量 329 兆瓦，日处聪慧商 13,010 吨，现在已已毕 9 省 15 市的宇宙布局，业务遮掩津、冀、
鲁、辽、苏等主要省市，现在在建神色成本支拨压力尚可。神色拓展方面，2023 年泰达环保新增
中标河北遵化市餐厨垃圾处理神色等 4 个神色，同期坚执神色拓展与投资并购双轮驱动，泰达环
所下跌，主要原因为 2023 年泰达环保特准规划权建造做事板块收入由上年的 8.96 亿元降至 2.14 亿元，除此除外，泰达环保销售电力、垃圾处
理收入均同比有所普及。
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保与公司指定的主体拟共同收购广东润电环保有限公司（以下简称“润电环保”100%股权）2，
夙昔生态环保主业规划体量及协同效应有望进一步普及，但需心思收并购资金匹配情况及神色投
运进展。
表 1：连年来泰达环保主要运营神色概况（万千瓦、亿千瓦时）
装机 2021 2022 2023 2024.1~3
神色
容量 发电量 上网电量 发电量 上网电量 发电量 上网电量 发电量 上网电量
天津双港 2.40 1.53 1.29 1.43 1.19 1.47 1.22 0.38 0.32
辽宁大连 2.40 1.99 1.68 2.06 1.72 1.89 1.56 0.43 0.37
扬州一期 1.80 1.46 1.20 1.07 0.86 1.01 0.80 0.25 0.20
扬州二期 1.20 0.93 0.79 0.85 0.69 0.82 0.65 0.23 0.19
扬州三期 2.00 0.10 0.08 1.39 1.17 1.45 1.19 0.37 0.31
江苏高邮 1.50 1.15 0.95 1.04 0.83 0.82 0.63 0.20 0.15
安徽黄山一期 1.20 1.14 0.95 0.95 0.79 0.95 0.79 0.22 0.19
安徽黄山二期 1.00 0.02 0.02 0.37 0.30 0.41 0.33 0.12 0.10
河北故城 3.00 2.10 1.90 2.34 2.11 2.34 2.11 0.59 0.52
天津武清 1.80 0.54 0.45 1.18 1.00 1.43 1.21 0.34 0.29
衡水冀州 1.20 0.15 0.12 0.51 0.39 0.44 0.34 0.10 0.07
河北遵化 1.20 0.08 0.05 0.43 0.29 0.54 0.38 0.11 0.07
宝坻一期 1.20 0.53 0.40 0.76 0.57 0.87 0.65 0.22 0.16
贵州遵义 5.00 - - 1.31 1.08 1.51 1.24 0.42 0.35
山东安丘 1.80 - - 0.65 0.51 0.88 0.68 0.20 0.15
山东昌邑 1.50 - - 0.23 0.16 0.47 0.38 0.07 0.05
湖南洞口 1.20 - - - - 0.33 0.27 0.16 0.13
天津泰环（已出售） -- 0.63 0.52 - - - - - -
共计 31.40 12.35 10.40 16.58 13.66 17.63 14.43 4.41 3.62
贵寓起原：公司提供，中诚信国外整理
此外，公司于 2023 年 1 月全资成立天津泰达碳金钱照看有限公司（以下简称“泰达碳资管”
），
追踪期内，泰达碳资管主要为企业提供碳盘查、碳核算，编制碳排放数据库及碳达峰决议制定、
碳中庸认证等碳金钱参谋做事，并进行了生物资烧毁发电神色 CCER、国外碳信用居品的前期开
发，开展 CCUS 时候研发及垃圾烧毁发电万吨级示范工程诞生，提供碳金钱照看的数字化、灵敏
化平台诞生等，夙昔将重心研究碳交易和绿证交易、提高碳金钱金融属性、加速碳金钱变现等方
面重心使命，有望与公司生态环保板块熟习业务形成邃密协同作用，发掘新的利润增长点。
区域一级开荒还款程度较慢，存在较大的资金压力，夙昔需对地盘出让酌量实行情况及地盘出让
金回款情况保执心思；区域二级开荒重心开展存量神色销售回款使命，业务范围或将有所收缩。
公司区域开荒业务主要运营主体为南京新城发展股份有限公司（以下简称“南京新城”）和扬州
万运诞生发展有限公司，一级开荒业务方面，南京新 城 控 股子公司扬州泰达发展诞生有限公司
（以下简称“扬州泰达”）为扬州市广陵新城唯独的地盘一级开荒主体，承担扬州市广陵区面积
约 8.5 平方公里地盘范围内的地盘整理及市政配套神色代建使命。追踪期内，扬州泰达无新增土
地平整神色，广陵新城神色出让 5 块地盘，地盘成交价共计 30.95 亿元，地盘出让程度加速，截
至 2024 年 3 月末，广陵新城神色累计征地 473.46 万平方米，累计平整地盘 315.86 万平方米，累
结伙企业（以下建城“泰达绿色动力” ），由泰达绿色动力看成指定主体与泰达环保共同收购广东润改造动力股权投资基金结伙企业（有限合
伙） （以下简称“润创基金” ，执有润电环保 99.9998%股权）和上海橙绪企业照看结伙企业（有限结伙） （以下简称“上海橙绪” ，执有润电环保
天津泰达股份有限公司
计出让地盘 3,826 亩，已平整尚未出让地盘 911.90 亩，累计应收款 50.06 亿元。中诚信国外觉得，
公司广陵新城神色尚有较大面积地盘未完成出让，已出让地盘累计应收款逐年增多，存在较大的
资金压力，夙昔需对地盘出让酌量实行情况及地盘出让金回款情况保执心思。
表 2：广陵新城神色地盘整理及出让情况（亩、亿元）
神色称呼 2021 2022 2023
出让地盘面积 149.42 215.98 378.94
公司阐明的地盘出让收入 7.44 12.74 20.74
公司现实收到的地盘出让收入返还 - - -
注：2024 年一季度，扬州泰达无新增地盘整理及出让，无地盘出让收入阐明及返还。
贵寓起原：公司提供，中诚信国外整理
公司房地产二级开荒业务范围较小，松手 2024 年 3 月末，大连朔方生态慧谷神色、句容泰达青
筑神色均已完满，选定租售勾通的运作模式。公司此前在广陵新城诞生的泰达 Y-MSD 神色（一
期）选定市集化规划和政府回购（约 80%部分）相勾通的诞生运营模式，寄托方按照神色开荒成
本加成 16.00%对公司负责诞生的总部办公写字楼、文创信息 SOHO 使命室及地下建筑部分进行
回购。松手 2024 年 3 月末，泰达 Y-MSD（一期）神色已诞生完成，其市集化规划部分以自执租
赁为主，政府回购部分已已毕回款 11.48 亿元，同比新增回款 2.2 亿元，尚未回款金额 30.2 亿元
。需对上述神色后续回款已毕情况保执心思。此外，松手 2024 年 3 月末，公司累计地盘储备
夙昔将重心开展存量神色销售回款使命，业务范围或将有所收缩。
表 3：松手 2024 年 3 月末公司在售及在建房地产开荒神色情况（万平方米、亿元）
神色 总建筑 酌量 可供出租面
神色称呼 已投资 可售面积 已售面积 累计回款 已出租面积 4~12 月计
类型 面积 总投资 积
划投资
住宅 53.36 17.51 15.52 14.54 - - 4.63
大连朔方生态慧
产业 14.91 67.90 53.98 8.55 1.53 1.37 6.67 4.64 0.12
谷
营业 3.30 2.80 0.07 0.08 - - 0.08
句容泰达青筑 住宅 33.00 22.00 22.14 25.44 25.10 25.24 - - 0.10
共计 -- 104.57 89.90 76.12 54.30 42.22 41.23 6.67 4.64 4.93
贵寓起原：公司提供，中诚信国外整理
受益于上游扩产及市集开拓，2023 年公司动力贸易业务范围执续膨胀，但居品价钱下行令利润
空间承压，夙昔仍需对居品市集价钱及外汇汇率波动等外部风险保执心思；洁净材料业务受口罩
滤材需求下跌影响规划亏空，夙昔业务转型及事迹改善情况有待心思。
公司动力贸易业务主要包括有色金属、石油化工贸易和有色金属仓储办职业务，主要运营主体为
天津泰达动力集团有限公司（以下简称“泰达动力”）
，销售市集都集在国内，并在天津、青海等
地设有有色金属仓储基地，做事各大金属企业。为戒指价钱波动风险，公司主要领受现金现货方
式进行采购和销售，仅赐与小部分信用较好的大客户 20~30 天的账期。2023 年，泰达动力积极
拓展市集，加之国内有色金属上游供应端产能赶紧增多、产量创历史新高，泰达动力铝锭、电解
铜等各样金属销量同比进步 80 万吨，同比增长 15.32%，但受制于下流需求不足预期，铝、铜等
有色金属价钱执续下行，公司动力贸易利润空间承压，毛利率仍处较低水平，夙昔仍需对居品市
合同条件与扬州广陵新区政府研究一期神色结算回款以及二期合同条件变更事宜，追踪期内暂无最新进展。
天津泰达股份有限公司
场价钱及外汇汇率波动等外部风险保执心思。
公司洁净材料业务运营主体为天津泰达洁净材料有限公司（以下简称“泰达洁净”）运营，松手
罩滤材需求大幅下跌，行业凹凸游处于消减库存阶段，泰达洁净主动缩减口罩滤材产能同期增多
液体滤材、空气滤材以及耐高温滤材产能，上述外部身分变化亦导致 2023 年泰达洁净净利润呈
现微亏状态，夙昔泰达洁净将加强高附加值新址品研发，以轻金钱模式向高温滤袋、空调过滤器、
新风系统进行业务延展，2023 年泰达洁净与著名汽车企业坚贞年度订单并进行新址品系列开荒
磨真金不怕火，同期证据市集需求完成汽车滤清器材断定制化开荒，开展大孔径液滤居品，普及中端液滤
市集份额，夙昔其业务转型及事迹改善情况有待心思。
表 4：连年来公司主要洁净材料居品规划情况（吨、元/吨）
产量 2021 2022 2023 2024.1~3
口罩滤材 1,740 2,672 794 191
液体滤材 250 323 446 95
空气滤材 405 240 202 46
耐高温滤材 - - - 104
共计 2,395 3,235 1,442 436
销量 2021 2022 2023 2024.1~3
口罩滤材 1,743 2,659 756 180
液体滤材 250 314 414 83
空气滤材 405 224 189 41
耐高温滤材 - - - 52
共计 2,398 3,197 1,359 356
平均售价 2021 2022 2023 2024.1~3
口罩滤材 28,198 20,641 18,233 16,557
液体滤材 91,259 65,182 53,211 52,231
空气滤材 34,631 41,681 37,812 35,841
耐高温滤材 -- -- -- 47,738
贵寓起原：公司提供，中诚信国外整理
成本支拨方面，松手 2024 年 3 月末，公司主要在建神色包括 C1-3 概括酒店、遵化秸秆发电及高
性能口罩滤材熔喷坐褥线扩能神色，上述神色酌量总投资额为 10.73 亿元，夙昔尚需参加 5.75 亿
元；同期末，公司区域开荒业务在建神色尚需投资 13.78 亿元。合座来看，夙昔公司仍将保执一
定成本支拨范围。
财务风险
中诚信国外觉得，2023 年公司规划性业务利润有所减少，参股企业投资收益对利润形成一定补充，但需心思
规划承压板块事迹改善情况；应收账款和存货范围高企，对资金形成较大占用，金钱流动性较弱，为知足项
目诞生资金参加及营运资金需求，债务融资范围执续膨胀，财务杠杆处于较高水平，合座偿债酌量推崇较弱。
盈利智商
阐明收入普及及动力贸易业务范围膨胀带动公司营业收入范围进一步增长，但营业毛利率略有下
滑。时代用度方面，债务融资范围上升令以财务用度为主的时代用度范围实时代用度率略有上
升，加之营业毛利率下滑影响，2023 年公司规划性业务利润略有减少。公司投资收益主要源于
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参股企业渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）4，2023 年渤海证券投行、资管、期货
等业务取得快速发展，其合座事迹同比普及使得公司对其权益法下阐明投资收益同比增长，系当
期利润的较好补充。此外，受房地产行业景气度合座下行等外部身分影响，2023 年公司对大连
朔方生态慧谷神色计提存货减值损失较多，对当期利润形成一定侵蚀。概括以上身分，2023 年
公司利润总数同比有所下滑，但盈利酌量基本平稳，夙昔仍需心思公司泰达洁净等规划承压板块
事迹改善情况。2024 年一季度，动力贸易及生态环保板块收入均同比收缩令公司营业总收入相
较前年同期有所减少，收入结构上以动力贸易为主导致营业毛利率偏低，规划性业务利润及利润
总数出现亏空。
金钱质料
追踪期内，公司总金钱范围小幅波动，结构上仍以流动金钱为主。具体来看，货币资金因采购备
货、神色诞生参加及获取特准规划权等执续下跌，松手 2023 年末，受限货币资金 26.32 亿元，
主要为保证金及质押等，受限资金占货币资金比重为 78.74%，受限比例很高；2023 年以来，公
司因一级地盘开荒形成的应收账款范围进一步增多，其中账龄在一年以上的应收账款占比约为
范围，主要系房地产神色开荒形成，中诚信国外觉得，公司货币资金受限比例较高，应收账款和
存货范围高企对资金形成了较大占用，金钱流动性较弱，夙昔需执续心思应收账款回收、存货去
化进展及减值风险情况。非流动金钱方面，始终股权投资主要系公司执有的渤海证券股份，2023
年末其账面金额为 29.91 亿元；无形金钱以环保神色特准规划权为主，随神色数目增多亦执续上
升。公司负借主要由总债务尽头他规划性欠债组成。追踪期内，为知足神色诞生资金参加及营运
资金需求，公司通过银行借款、资金交游款、非金融机构借款和金钱支执专项酌量5等渠谈加大
融资力度，推动总欠债及总债务范围有所上升；公司其他搪塞款主要为扬州市广陵新城投资发展
集团有限公司（以下简称“广陵新城投资”）尽头关联政府平台资金交游 11.60 亿元6和泰达控股
交游款 7.84 亿元，2023 年交游款支付结算等令其范围同比降幅较大。追踪期内，公司权益范围
受利润积聚与分成7等小幅波动，债务融资扩大令财务杠杆陆续攀升且处于高位。
现金流及偿债情况
净流入，规划获现智商进一步普及；同期，公司保执一定例模投资支拨，但投资节拍有所放缓，
投资行动现金净流出同比减少；此外，为知足营运资金需求，公司陆续加大对外融资力度，筹资
行动现金流转为净利润状态。偿债酌量方面，公司 FFO 及 EBTIDA 对债务本息保障智商仍偏弱，
业集团有限公司的资金交游款 11.79 亿元。2021 年 12 月 27 日，公司尽头所属子公司泰达环保与农银投资、陕西金资签署了《天津泰达环保有限
公司之增资公约》和《天津泰达环保有限公司之股东公约》 。证据股东公约第三条股权转让条件商定，公司具有期满后“以受让股权方式偿还增
资款项”的义务，即该笔增资款对于本公司而言，阐明为一笔债务器具，金额 12.50 亿元。2024 年 6 月，公司公告泰达环保实施新一轮市集化债
转股，中国中信金融金钱照看股份（以下简称“中信金融金钱” ）有限公司出资 10 亿元、公司出资 2.5 亿元受让原市集化债转股股东执有的泰达
环保共计 37.44%股权，并中信金融金钱新增 2 亿元进行市集化债转股，增资资金主要用于偿还泰达环保存量债务，公司控股股东泰达控股承担
事迹抵偿（即分成补足）义务，中信金融金钱每年度现实从泰达环保收到的分成款项低于按照其投成本金年化 6.5%酌量的金额，泰达控股、公
司无条件按其投成本金年化（6.5%/75%）进行分成补足。
同前期借款一同对消应收账款。
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货币等价物对短期债务遮掩智商亦较为有限，公司合座偿债酌量推崇仍较弱，存在一定短期偿债
压力。此外，松手 2024 年 3 月末，公司归拢口径共赢得银行授信额度 197.11 亿元，其中尚未使
用额度为 22.96 亿元，备用流动性一般。资金照看方面，公司本部对下属各板块子公司实行资金
归集，子公司留存日常所需资金后，其余资金归集至本部指定账户，由公司谐和调配子公司可使
用资金，并通过资金拆借等方式为子公司提供径直资金支执。
表 5：连年来公司归拢口径主要财务状态（亿元）
营业总收入 211.96 202.51 210.68 44.51
营业毛利率 5.47 6.77 6.26 2.56
时代用度率(%) 4.85 4.79 4.98 4.39
规划性业务利润 1.36 3.98 3.53 -0.75
投资收益 3.42 1.33 2.53 0.77
金钱减值损失 0.41 0.10 1.51 -
利润总数 2.82 3.36 2.72 -0.16
总金钱收益率(%) -- 2.90 2.98 --
货币资金 35.14 34.66 33.43 29.34
应收账款 61.43 79.75 91.91 91.19
存货 124.12 126.63 119.04 120.18
始终股权投资 31.10 31.63 32.53 32.82
无形金钱 51.34 57.75 62.29 62.14
流动金钱/总金钱 67.23 66.70 66.57 66.27
总金钱 372.65 400.53 411.95 409.62
其他搪塞款 75.76 70.33 41.78 38.18
总债务 198.93 233.93 255.08 258.08
总欠债 308.46 344.76 345.85 343.98
整个者权益共计 64.19 65.77 66.10 65.64
金钱欠债率(%) 82.77 83.58 83.96 83.98
总成本化比率(%) 75.60 78.05 79.42 79.72
规划行动产生的现金流量净额 -9.23 2.22 5.63 0.02
投资行动产生的现金流量净额 -10.38 -8.71 -7.12 -1.47
筹资行动产生的现金流量净额 27.37 -1.38 2.21 -0.60
EBITDA 利息保障倍数(X) 0.85 0.92 0.87 --
FFO/总债务(X) -0.02 0.003 0.001 --
总债务/EBITDA(X) 15.17 18.06 19.76 --
货币等价物/短期债务(X) 0.11 0.04 0.06 --
注：2024 年一季报受限货币资金未经补救，故干系酌量失效。
贵寓起原：公司财务报表，中诚信国外整理
风险戒指方面，公司策略委员会下设风险戒指部，负责组织互助公司本部各部门建立和实施里面
戒指，督促指导所属企业完善里面戒指诞生和实施，鼓舞公司一体化里面戒指体系诞生等使命，
同期监督实行企业投资照看过错。公司罢黜全面、要紧、制衡、稳妥和成本效益的里面戒指原则，
建立了表率、有用的风险管控体系。股权投资照看方面，公司证据金额、子公司股等到层级实行
审批轨制，金额不悦 2 亿元且最近经审计的总金钱、净利润和净金钱占公司比例不悦 30%的标
的企业投资需要由董事会审议，金额进步 2 亿元的主义企业需由董事会审议后提交股东大会审
议；现在公司无对外担保或影响平时规划的或有事项、无紧要风险事件。
资源互助方面，公司未设立财务公司，本部对下属各板块子公司实行资金归集，子公司留存日常
所需资金后，其余资金归集至本部指定账户，由公司谐和调配子公司可使用资金，并通过资金拆
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借等方式为子公司提供径直资金支执，松手 2023 年末，公司本部应收子公司资金交游款 144.78
亿元；同期，公司本部春联公司进行授权授信，由子公司落寞融资，并由本部为下属子公司银行
融资提供担保，松手 2023 年末，本部为下属子公司共计提供担保余额 65.47 亿元。合座而言，
公司本部对下属各板块子公司具备较强的金融资源互助智商。
母公司情况
公司本部主要承担照看和投融资职能，收入范围很小，主要系租借和担保费，较高的财务用度令
追踪期内母公司口径规划性业务利润呈现亏空状态。母公司利润主要起原于子公司分成和资金占
用费产生的投资收益，2023 年本部投资收益同比增多带动利润总数上升。从成本结构来看，母
公司金钱主要为其执有的子公司及合联营企业股权以及春联公司的拆借款，2023 年母公司与南
京新城等子公司资金交游款增多，总金钱范围亦随之上升；同期，本部通过股东资金交游款等融
资渠谈知独揽属企业资金需求，2023 年总债务及总欠债亦保执上升态势。现金流方面，本部经
营行动净现金流范围很小，主要通过外部融资及分成款看成子公司拆借资金起原，投资与筹资活
动现金流基本均衡，母公司账面保留货币资金范围较小，无法遮掩短期债务，但泰达股份看成 A
股上市公司融资渠谈清醒且多元化程度高；此外，母公司径直执有的渤海证券、朔方国外信赖股
份有限公司等金融企业股权，夙昔若渤海证券获胜上市，公司对其执股的流动性及市集价值有望
普及。
或有事项
松手 2023 年末，公司受限金钱共计为 77.92 亿元，占总金钱的 18.92%，主要系用于借款抵质押
的按期入款、保证金、应收账款、存货和始终股权投资等。
松手 2023 年末，公司无看成被告的紧要未决诉讼，未达到紧要诉讼败露范例的其他诉讼的涉案
总金额为 2.83 亿元；无对外担保。
过往债务践约情况：证据公司提供的《企业信用叙述》及干系贵寓，2021~2024 年 4 月末，公司
整个借款均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。证据公开贵寓浮现，松手
叙述出具日，公司在公开市集无信用背信记载。
假定与预测8
假定
——2024 年，泰达股份生态环保中枢主业规划平稳，收入与盈利范围同比普及，区域开荒业务
结算执续加速。
——2024 年，泰达股份仍保执较大的营运资金需求，债务融资范围进一步膨胀。
——2024 年，泰达股份仍保执邃密的规划获现智商和稳健的对外投资节拍，成本支拨压力可控。
虑了与刊行主体干系的要紧假定，可能存在中诚信国外无法预思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息酿成影响，因
此，前述的预测性信息与刊行主体的夙昔现实规划情况可能存在各别。
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预测
表 6：预测情况表
要紧酌量 2022 年现实 2023 年现实 2024 年预测
总成本化比率(%) 78.05 79.42 80.20~81.82
总债务/EBITDA(X) 18.06 19.76 20.28~20.69
贵寓起原：现实值证据企业提供贵寓，中诚信国外整理；预测值证据假定情景预测。
补救项
ESG9推崇方面，泰达股份各神色环保设施动手平时，环保顺序到位，环保档案都全，重心排污单
位的各项稠浊物排放达到戒指范例和总量戒指要求，无超标排放情况，公司职工激勉机制、培养
体系健全，法东谈主治理结构完善且动手邃密，现在 ESG 推崇优于行业平均水平，潜在 ESG 风险较
小，与前次 ESG 评估无紧要变化。流动性评估方面，泰达股份归拢口径规划获现智商对债务本
息遮掩智商有限，备用流动性亦有待普及，公司看成 A 股上市公司及发债企业，成本市集融资
渠谈能为公司提供一定财务弹性，但较大的债务范围令其利息支拨保执较高水平，业务发展资金
需乞降较大的债务范围令公司濒临一定流动性压力，较依赖外部清醒的融资渠谈，其资金均衡情
况有待心思。
外部支执
控股股东泰达控股规划实力丰足，公司看成其生态环保业务运营主体，大要在资金及业务拓展等方面获
得控股股东的较大支执。
公司控股股东泰达控股系天津市国资委下属的要紧国有企业之一，实力丰足，在天津市策略地位
凸起。公司定位为泰达控股生态环保板块运营主体，大要在资金及业务拓展等赢得控股股东的较
大支执。
资金支执方面，泰达控股欢喜公司使用其分级资金池内资金，松手 2023 年末，公司与泰达控股
的资金交游款范围为 30.79 亿元10，利率 5.35%；同期末，泰达控股为公司本部外部借款提供关
联方担保余额共计 88.97 亿元；此外，泰达控股为公司生态环保业务的承揽提供了神色资源等支
执，体现了较强的支阻滞愿。
追踪债券信用分析
“20 泰达 01”召募资金 3.56 亿元，召募资金用于偿还金融机构借款，松手现在均已按用途使用。
“20 泰达 01”树立刊行东谈主票面利率选拔权和投资者回售选拔权，2023 年 3 月，公司公告决定不
补救票面利率，债券执有东谈主回售金额 3.11 亿元，松手现在“ 20 泰达 01”债券余额为 0.45 亿元.
“20 泰达 01”本息由泰达控股提供全额无条件不可撤消的连带包袱保证担保，债券信用水平与
泰达控股信用实力高度干系。泰达控股主营业务包括商品销售、房地产、全球职业、物流等多个
范围，规划实力很强且备用流动性饱和，融资渠谈清醒，公开债务络续获胜，追踪期内信用质料
无显贵恶化趋势，现在追踪债券信用风险极低。
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偿债保障分析
泰达控股为“20 泰达 01”本息提供全额无条件不可撤消的连带包袱保证担保。
泰达控股成立于 2001 年，以原天津经济时候开荒区总公司为基础框架，将天津市泰达集团有限
公司、天津经济时候开荒区诞生集团公司纳入其中，经统筹组合设立。天津市国资委代表天津市
东谈主民政府对泰达控股履行出资东谈主职责，照章享有金钱收益、参与紧要决策和选拔照看者等出资东谈主
权柄。2020 年 10 月 30 日，天津市国资委将其执有的津联控股 100%股权无偿划转至泰达控股，
拟优化泰达控股产业布局和规划模式，打造城市概括开荒、金融和高端制造业三大主业，并辅以
金钱照看和成本运作两大照看功能；2021 年 4 月 28 日完成工商变更登记手续。本次股权无偿划
转后，泰达控股金钱权益大幅增多，欠债率镌汰，营业总收入、净利润及规划行动净现金流均有
所增长，有益于泰达控股进一步整合业务，提高金钱质料，增强中枢竞争力。松手 2024 年 3 月
末，泰达控股实得益本 164.07 亿元，控股股东及现实戒指东谈主天津市国资委执有其 100%股权。
泰达控股主营业务包括商品销售、房地产、全球职业、物流等多个范围，其中商品销售业务收入
对泰达控股收入孝敬度较大，商品销售收入主要包含铜材、批发及贸易、自然气等商品销售收入。
下属子公司天津市泰达国外控股（集团）有限公司是承担市属国有金融金钱出资东谈主职责的金融控
股集团公司，现在已形成包括银行、证券、保障、信赖、金钱照看、投资等较为全面的金融业务
布局。松手 2023 年末，泰达控股总金钱为 4,733.19 亿元，整个者权益共计为 1,424.79 亿元，资
产欠债率为 69.90%；2023 年，泰达控股已毕营业总收入 892.77 亿元，净利润为 15.20 亿元，经
营行动净现金流 65.00 亿元。
概括来看，中诚信国外保管天津泰达投资控股有限公司的主体信用等第为 AAA，评级瞻望为稳
定。其提供的全额无条件不可撤消的连带包袱保证担保对“20 泰达 01”还本付息起到有劲保障
作用。
评级论断
说七说八，中诚信国外保管天津泰达股份有限公司的主体信用等第为 AA-，评级瞻望为平稳；维
执“20 泰达 01”的信用等第为 AAA。
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附一：天津泰达股份有限公司股权结构图及组织结构图（松手 2024 年 3 月
末）
公司全称 公司简称
总金钱 净金钱 营业收入 净利润
天津泰达环保有限公司 泰达环保 108.32 32.54 13.66 2.17
天津泰达洁净材料有限公司 泰达洁净 1.96 1.07 0.51 -0.15
南京新城发展股份有限公司 南京新城 178.51 0.29 21.06 -3.78
天津泰达动力集团有限公司 泰达动力 59.80 3.82 174.07 0.19
扬州万运诞生发展有限公司 扬州万运 38.76 9.30 1.33 0.59
贵寓起原：公司提供
天津泰达股份有限公司
附二：天津泰达投资控股有限公司股权结构图及组织结构图（松手 2024 年 3
月末）
天津市东谈主民政府国有金钱监督照看委员会
天津泰达投资控股有限公司
执股比例 执股比例
序号 企业称呼 序号 企业称呼
（%） （%）
贵寓起原：公司提供
天津泰达股份有限公司
附三：天津泰达股份有限公司财务数据及主要酌量（归拢口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 351,399.77 346,604.28 334,263.36 293,438.21
应收账款 614,287.54 797,528.70 919,076.98 911,861.47
其他应收款 10,482.96 10,882.18 12,129.08 10,272.52
存货 1,241,214.14 1,266,283.83 1,190,386.07 1,201,785.66
始终投资 350,352.21 351,184.69 355,472.20 358,314.05
固定金钱 42,665.71 40,796.32 36,413.08 35,545.57
在建工程 40,795.10 48,310.38 50,059.40 50,378.67
无形金钱 513,358.96 577,536.54 622,921.27 621,415.88
金钱悉数 3,726,533.26 4,005,324.35 4,119,509.29 4,096,196.96
其他搪塞款 757,639.68 703,312.86 417,833.19 381,829.48
短期债务 1,398,051.12 1,596,681.34 1,751,851.32 1,821,617.99
始终债务 591,229.49 742,578.86 798,946.80 759,179.55
总债务 1,989,280.61 2,339,260.20 2,550,798.12 2,580,797.54
净债务 1,846,847.88 2,275,472.47 2,479,745.89 2,287,359.33
欠债共计 3,084,614.38 3,347,588.67 3,458,540.50 3,439,819.54
整个者权益共计 641,918.89 657,735.68 660,968.79 656,377.42
利息支拨 153,611.81 141,214.04 148,151.76 --
营业总收入 2,119,555.21 2,025,139.96 2,106,793.54 445,126.52
规划性业务利润 13,592.51 39,826.19 35,268.18 -7,547.24
投资收益 34,160.99 13,260.45 25,282.32 7,716.59
净利润 16,721.86 17,216.83 4,011.70 -3,436.44
EBIT 116,144.30 112,159.43 121,231.68 --
EBITDA 131,128.40 129,538.02 129,120.80 --
规划行动产生的现金流量净额 -92,273.93 22,180.04 56,292.16 175.47
投资行动产生的现金流量净额 -103,821.18 -87,077.91 -71,152.38 -14,741.84
筹资行动产生的现金流量净额 273,689.00 -13,768.26 22,137.43 -5,951.22
财务酌量 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率(%) 5.47 6.77 6.26 2.56
时代用度率(%) 4.85 4.79 4.98 4.39
EBIT 利润率(%) 5.48 5.54 5.75 --
总金钱收益率(%) -- 2.90 2.98 --
流动比率(X) 1.07 1.10 1.09 1.07
速动比率(X) 0.54 0.58 0.62 0.60
存货盘活率(X) -- 1.51 1.61 1.45*
应收账款盘活率(X) -- 2.87 2.45 1.94*
金钱欠债率(%) 82.77 83.58 83.96 83.98
总成本化比率(%) 75.60 78.05 79.42 79.72
短期债务/总债务(%) 70.28 68.26 68.68 70.58
经补救的规划行动产生的现金流量净额/总债务(X) -0.10 -0.04 -0.02 --
经补救的规划行动产生的现金流量净额/短期债务(X) -0.14 -0.06 -0.03 --
规划行动产生的现金流量净额利息保障倍数(X) -0.60 0.16 0.38 --
总债务/EBITDA(X) 15.17 18.06 19.76 --
EBITDA/短期债务(X) 0.09 0.08 0.07 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 0.85 0.92 0.87 --
EBIT 利息保障倍数(X) 0.76 0.79 0.82 --
FFO/总债务(X) -0.02 0.003 0.001 --
天津泰达股份有限公司
附四：天津泰达股份有限公司财务数据及主要酌量（母公司口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023
货币资金 27,915.52 47,142.31 45,195.31
应收账款 - - -
其他应收款 1,122,852.29 1,274,742.97 1,432,195.19
存货 - - -
始终投资 493,705.46 479,517.30 486,277.98
固定金钱 714.88 644.49 574.41
在建工程 57.85 57.85 57.85
无形金钱 11.27 5.56 0.79
金钱悉数 1,647,227.61 1,805,239.12 1,967,184.70
其他搪塞款 421,249.85 422,349.81 191,987.15
短期债务 671,447.58 806,483.20 877,008.90
始终债务 259,513.92 212,472.71 324,774.73
总债务 930,961.50 1,018,955.91 1,201,783.63
净债务 903,045.98 971,813.60 1,156,588.32
欠债共计 1,187,385.12 1,321,081.40 1,435,216.21
整个者权益共计 459,842.50 484,157.72 531,968.49
利息支拨 84,399.11 83,542.01 89,497.65
营业总收入 3,136.42 3,038.30 2,712.75
规划性业务利润 -86,161.38 -88,387.12 -93,521.91
投资收益 126,543.42 132,061.06 155,897.02
净利润 18,997.14 25,812.27 50,795.44
EBIT 102,532.33 112,070.14 147,038.54
EBITDA 102,532.33 112,070.14 147,038.54
规划行动产生的现金流量净额 -12,330.34 -8,282.14 -15,544.40
投资行动产生的现金流量净额 -110,929.94 -98,144.19 -6,098.36
筹资行动产生的现金流量净额 126,619.64 97,205.77 29,192.02
财务酌量 2021 2022 2023
营业毛利率(%) 99.59 98.73 98.58
时代用度率(%) 2,848.61 2,989.47 3,520.64
EBIT 利润率(%) 3,269.09 3,688.57 5,420.28
总金钱收益率(%) -- 6.49 7.80
流动比率(X) 1.25 1.32 1.47
速动比率(X) 1.25 1.32 1.47
存货盘活率(X) -- -- --
应收账款盘活率(X) -- -- --
金钱欠债率(%) 72.08 73.18 72.96
总成本化比率(%) 66.94 67.79 69.32
短期债务/总债务(%) 72.12 79.15 72.98
经补救的规划行动产生的现金流量净额/总债务(X) -- -- --
经补救的规划行动产生的现金流量净额/短期债务(X) -- -- --
规划行动产生的现金流量净额利息保障倍数(X) -- -- --
总债务/EBITDA(X) -- -- --
EBITDA/短期债务(X) -- -- --
EBITDA 利息保障倍数(X) -- -- --
EBIT 利息保障倍数(X) 1.21 1.34 1.64
FFO/总债务(X) -- -- --
天津泰达股份有限公司
附五：天津泰达投资控股有限公司财务数据及主要酌量（归拢口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 3,089,098.52 2,972,395.63 3,115,521.95 3,243,044.45
应收账款 1,387,786.37 1,731,638.56 1,927,185.46 1,939,179.69
其他应收款 3,650,328.82 3,990,472.24 5,568,559.80 5,761,550.94
存货 7,348,612.65 7,709,428.72 7,172,595.68 7,117,343.71
始终投资 7,154,262.88 7,932,614.15 8,368,127.17 8,231,840.11
固定金钱 2,592,377.71 2,585,231.41 2,417,347.54 2,330,704.80
在建工程 1,016,712.61 1,237,352.25 1,264,936.57 1,275,571.87
无形金钱 2,125,399.37 2,247,953.63 2,345,631.64 2,404,354.79
金钱悉数 43,207,363.07 45,986,737.31 47,331,881.73 48,018,094.41
其他搪塞款 4,757,898.61 4,716,574.35 4,650,716.24 4,504,712.50
短期债务 12,839,687.64 13,390,554.95 14,026,337.52 --
始终债务 6,829,456.88 6,426,496.63 7,897,367.73 --
总债务 19,669,144.53 19,817,051.58 21,923,705.25 --
净债务 17,106,080.76 17,586,987.06 19,732,653.66 --
欠债共计 29,071,037.16 31,974,063.67 33,083,977.01 33,321,389.09
经补救的整个者权益 13,986,325.92 14,012,673.64 14,247,904.72 --
利息支拨 1,026,453.04 1,113,053.95 1,255,535.25 --
营业总收入 8,596,888.16 8,227,419.64 8,927,747.15 1,996,725.11
规划性业务利润 -634,255.18 -618,143.09 -637,404.15 -146,998.15
投资收益 1,695,054.63 488,177.68 812,743.83 177,140.51
净利润 327,521.00 128,873.63 152,045.48 25,800.60
EBIT 1,355,086.52 1,315,615.50 1,347,298.32 --
EBITDA 1,602,933.42 1,705,198.47 1,583,114.79 --
规划行动产生的现金流量净额 1,066,980.82 964,303.82 649,991.54 390,025.87
投资行动产生的现金流量净额 923,278.17 -996,017.69 -863,156.13 -256,789.34
筹资行动产生的现金流量净额 -2,816,354.22 -274,811.66 237,951.86 14,559.85
财务酌量 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率（%） 12.17 10.20 9.64 11.60
时代用度率（%） 22.17 21.42 20.79 21.39
EBIT 利润率（%） 16.85 16.91 15.87 --
总金钱收益率（%） 3.03 2.95 2.89 --
流动比率（X） 1.05 1.04 1.12 1.20
速动比率（X） 0.70 0.70 0.80 0.87
存货盘活率（X） 0.96 0.93 1.03 0.94
应收账款盘活率（X） 6.01 4.99 4.64 3.92
金钱欠债率（%） 67.28 69.53 69.90 69.39
总成本化比率（%） 58.44 58.58 61.07 --
短期债务/总债务（%） 65.28 67.57 63.98 --
经补救的规划行动产生的现金流量净额/总债务（X） 0.00 -0.01 -0.03 --
经补救的规划行动产生的现金流量净额/短期债务（X） 0.00 -0.01 -0.04 --
规划行动产生的现金流量净额利息保障倍数（X） 1.04 0.87 0.52 --
总债务/EBITDA（X） 12.27 11.62 13.85 --
EBITDA/短期债务（X） 0.12 0.13 0.11 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 1.56 1.53 1.26 --
EBIT 利息保障倍数（X） 1.32 1.18 1.07 --
FFO/总债务（X） -0.04 -0.03 -0.03 --
天津泰达股份有限公司
附六：基本财务酌量的酌量公式（泰达股份）
酌量 酌量公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交易性金融欠债+搪塞单据+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务补救项
始终债务 始终借款+搪塞债券+租借欠债+其他债务补救项
总债务 始终债务+短期债务
资
本 经补救的整个者权益 整个者权益共计-搀杂型证券补救
结 金钱欠债率 欠债总数/金钱总数
构
总成本化比率 总债务/(总债务+经补救的整个者权益）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+补救至债务的搀杂型证券股利支拨
始终投资 债权投资＋其他权益器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋始终股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资补救项平均净额）
经 存货盘活率 营业成本/存货平均净额
营
效 （应收账款平均净额+应收款项融资补救项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360
率 现金盘活天数 天/营业成本+合同金钱平均净额×360 天/营业收入-搪塞账款平均净额×360 天/（营业成本+期
末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
时代用度共计 销售用度+照看用度+财务用度+研发用度
时代用度率 时代用度共计/营业收入
营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索取保障合同准备金
盈 规划性业务利润
利 净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时代用度+其他收益-非时常性损益补救项
能 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息支拨-非时常性损益补救项
力
EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形金钱摊销+始终待摊用度摊销
前盈余）
总金钱收益率 EBIT/总金钱平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
现 经补救的规划行动产生的 规划行动产生的现金流量净额-购建固定金钱无形金钱和其他始终金钱支付的现金中成本化的研
金 现金流量净额 发支拨-分派股利、利润或偿付利息支付的现金中利息支拨和搀杂型证券股利支拨
流
经补救的规划行动产生的现金流量净额—营运成本的减少(存货的减少+规划性应收神色的减少
FFO
+规划性搪塞神色的增多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息支拨
偿债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息支拨
智商 规划行动产生的现金流量
规划行动产生的现金流量净额/利息支拨
净额利息保障倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索取保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业
务的干系企业专用；2、证据《对于更正印发 2018 年度一般企业财务报表格式的奉告》（财会[2018]15 号），对于未实行新金融准则的企业，长
期投资酌量公式为：“始终投资=可供出售金融金钱+执有至到期投资+始终股权投资”；3、证据《公开荒行证券的公司信息败露说明性公告第 1
号——非时常性损益》证监会公告[2008]43 号，非时常性损益是指与公司平时规划业务无径直关系，以及虽与平时规划业务干系，但由于其性质
特别和偶发性，影响报表使用东谈主对公司规划事迹和盈利智商作念出平时判断的各项交易和事项产生的损益。
天津泰达股份有限公司
附七：基本财务酌量的酌量公式（泰达控股）
酌量 酌量公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交易性金融欠债+搪塞单据+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务补救项
始终债务 始终借款+搪塞债券+租借欠债+其他债务补救项
总债务 始终债务+短期债务
资 经补救的整个者权益 整个者权益共计-搀杂型证券补救-公益性金钱补救
本 金钱欠债率 欠债总数/金钱总数
结
构 总成本化比率 总债务/(总债务+经补救的整个者权益）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+补救至债务的搀杂型证券股利支拨
始终投资 债权投资＋其他权益器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋始终股权投资
应收类款项占比 （应收账款＋其他应收款＋始终应收款+应收款项融资补救项）/金钱总数
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
时代用度共计 销售用度+照看用度+财务用度+研发用度
时代用度率 时代用度共计/营业收入
盈
利 营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索取保障合同准备金
规划性业务利润
能 净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时代用度+其他收益-非时常性损益补救项
力
EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息支拨-非时常性损益补救项
EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形金钱摊销+始终待摊用度摊销
前盈余）
现 收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
金
流 成本支拨 购建固定金钱、无形金钱和其他始终金钱支付的现金
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息支拨
偿债
智商 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息支拨
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索取保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融
业务的干系企业专用；2、证据《对于更正印发 2018 年度一般企业财务报表格式的奉告》（财会[2018]15 号），对于未实行新金融准则的企
业，始终投资酌量公式为：“始终投资=可供出售金融金钱+执有至到期投资+始终股权投资”；3、证据《公开荒行证券的公司信息败露说明性
公告第 1 号——非时常性损益》证监会公告[2008]43 号，非时常性损益是指与公司平时规划业务无径直关系，以及虽与平时规划业务干系，但
由于其性质特别和偶发性，影响报表使用东谈主对公司规划事迹和盈利智商作念出平时判断的各项交易和事项产生的损益。
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附八：信用等第的标志及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第标志
aaa 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
aa 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，背信风险很低。
a 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
bbb 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
bb 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
b 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于邃密的经济环境，背信风险很高。
ccc 在无外部特别支执下，受评对象偿还债务的智商相当依赖于邃密的经济环境，背信风险极高。
cc 在无外部特别支执下，受评对象基本不成偿还债务，背信很可能会发生。
c 在无外部特别支执下，受评对象不成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本等第。
主体等第标志 含义
AAA 受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
AA 受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，背信风险很低。
A 受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
BB 受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
B 受评对象偿还债务的智商较地面依赖于邃密的经济环境，背信风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的智商相当依赖于邃密的经济环境，背信风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，背信很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标志进行微调，暗示略高或略低于本等第。
中始终债项等第标志 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于邃密的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相当依赖于邃密的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标志进行微调，暗示略高或略低于本等第。
短期债项等第标志 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息智商较强，安全性较高。
A-3 还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息智商较低，有很高的背信风险。
C 还本付息智商极低，背信风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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