珠海港股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0958 号
珠海港股份有限公司
声 明
? 本次评级为录用评级，中诚信国际极度评估东说念主员与评级录用方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动零丁、
客不雅、刚正的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或还是防范对外公布的信息，以极度他凭证监管轨则会聚的信息，中诚信国际按照关系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于关系信息的正当性、真确性、完满性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及款式东说念主员履行了尽责访谒和诚信义务，有充分事理保证本次评级衔命了真确、客不雅、刚正的原则。
? 评级论述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级法式和方法、评级法子作念出的零丁判断，未受评级录用
方、评级对象和其他第三方的过问和影响。
? 本评级论述对评级对象信用情景的任何表述和判断仅当作关系有规划参考之用，并不虞味着中诚信国际骨子性建议任
何使用东说念主据此论述选择投资、假贷等交易行动，也不行当作任何东说念主购买、出售或捏有关系金融家具的依据。
? 中诚信国际分歧任何投资者使用本论述所述的评级扫尾而出现的任何亏损负责，亦分歧评级录用方、评级对象使用
本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担背负。
? 本次评级扫尾自本评级论述出具之日起收效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，凭证追踪评级情况决定保管、变更评级扫尾或暂停、闭幕评级等。
? 凭证监管要求，本评级论述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本
论述的行动，中诚信国际不承担任何背负。
中诚信国际信用评级有限背负公司
珠海港股份有限公司
本次追踪刊行东说念主及评级扫尾 珠海港股份有限公司 AA+/平定
本次追踪债项及评级扫尾 “21 珠港 01” AA+
凭证国际常规和独揽部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按期追踪评级。
本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于珠海港股份有限公司（以
下简称“珠海港”或“公司”）业务多元化程度较高，港航物流板块具备突
出的土产货优势和完善的集疏运体系，2023 年港航物流板块事迹举座有所恢
评级不雅点 复，保捏邃密的资源整合与配套协同效应，财务杠杆已毕压降、成本结构改
善以及财务弹性较强等身分对公司信用水平起到的扶植作用；但中诚信国际
也温雅到公司部分业务板块受外部身分影响仍计议事迹承压，新动力板块募
投款式建立进展、家具研发风险及研发后果滚动情况以及商誉减值风险等因
素可能对公司计议和举座信用情景变成的影响。
中诚信国际觉得，珠海港股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内将保捏
评级瞻望
平定。
可能触发评级上调身分：公司业务范围及区域竞争实力权贵增强；业务盈利
水平及收现情况权贵培植；成本实力权贵增强或外部支捏大幅增多等。
调级身分 可能触发评级下调身分：公司主业竞争力严重下落，关联企业计议事迹大幅
下滑，新收购主体业务整合不达预期，导致公司收益和利润水平大幅下滑；
债务范围捏续攀升，靠近流动性贫瘠等。
正 面
? 业务多元化程度较高，港航物流板块具备稀零的土产货优势和完善的集疏运体系
? 2023年港航物流板块事迹举座有所归附，保捏邃密的资源整合与配套协同效应
? 财务杠杆已毕压降，成本结构改善，财务弹性较强
关 注
? 公司部分业务板块受外部身分影响仍计议事迹承压
? 新动力板块募投款式建立进展、家具研发风险及研发后果滚动情况
? 商誉减值风险
款式负责东说念主： 刘逸伦 ylliu@ccxi.com.cn
款式构成员： 袁悦颖 yyyuan@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
珠海港股份有限公司
? 财务概况
珠海港（归并口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
财富悉数（亿元） 197.32 209.11 206.71 202.54
通盘者权利测度（亿元） 82.75 91.55 95.13 95.40
欠债测度（亿元） 114.57 117.56 111.58 107.15
总债务（亿元） 96.93 114.51 107.14 104.56
营业总收入（亿元） 65.52 52.50 54.56 13.38
净利润（亿元） 5.44 4.66 4.65 1.20
EBIT（亿元） 10.09 9.42 9.44 --
EBITDA（亿元） 14.64 14.49 14.50 --
计议行动产生的现款流量净额（亿元） 8.25 13.02 11.90 4.46
营业毛利率(%) 17.91 23.76 24.30 25.18
总财富收益率(%) -- 4.64 4.54 --
EBIT 利润率(%) 15.40 17.95 17.30 --
财富欠债率(%) 58.06 56.22 53.98 52.90
总成本化比率(%) 53.95 59.92 57.20 56.52
总债务/EBITDA(X) 6.62 7.90 7.39 --
EBITDA 利息障翳倍数(X) 4.73 4.28 3.94 --
FFO/总债务(X) 0.07 0.08 0.07 --
珠海港（母公司口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
总财富（亿元） 79.76 103.64 97.63 94.85
通盘者权利测度（亿元） 26.22 36.30 33.65 33.09
总欠债（亿元） 53.55 67.34 63.98 61.76
总债务（亿元） 44.05 74.31 66.65 64.30
营业总收入（亿元） 0.19 0.19 0.15 0.02
净利润（亿元） 0.16 0.50 0.21 -0.33
EBIT（亿元） 1.17 1.76 3.86 --
EBITDA（亿元） -- -- -- --
计议行动净现款流（亿元） 0.60 -1.97 4.28 3.43
营业毛利率(%) 82.16 82.21 52.07 36.62
总财富收益率(%) -- 1.91 3.84 --
EBIT 利润率(%) 600.66 922.85 2,506.47 --
财富欠债率(%) 67.13 64.98 65.53 65.12
总成本化比率(%) 62.69 77.69 78.10 78.01
注：1、中诚信国际凭证珠海港提供的其经立信管帐师事务所（特殊鄙俚合股）审计并出具法式无保属倡导的 2021~2022 年度财务论述、经大
华管帐师事务所（特殊鄙俚合股）审计并出具法式无保属倡导的 2023 年度财务论述以及未经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021
年、2022 年财务数据差别采用了 2022 年、2023 年财务论述期初数，2023 年财务数据采用了 2023 年财务论述期末数。2、中诚信国际债务统计
口径包括长久豪爽款、其他权利器用、其他流动欠债中的有息债务；3、本论述中所援用数据除极度说明外，均为中诚信国际统计口径，其中
“--”示意不适用或数据不可比，带“*”方针还是年化处理，特此说明；4、母公司口径各期受限货币资金未经休养。
珠海港股份有限公司
? 同业业比较（2023 年数据）
总财富 通盘者权利测度 财富欠债率 营业总收入 净利润 计议行动净现款流
公司称呼
（亿元） （亿元） (%) （亿元） （亿元） （亿元）
紫江集团 333.74 114.38 65.73 118.75 8.71 53.70
珠海港 206.71 95.13 53.98 54.56 4.65 11.90
中诚信国际觉得，珠海港与行业可比公司均领有较为多元化的业务布局，主业板块运营实力较强、具有较高的风险设施水温暖资源
调度智商，与同业业公司比拟，珠海港成本结构慎重，净利润率较高，但计议获现与收入范围相对偏小，成本实力有待培植。
注：
“紫江集团”为“上海紫江(集团)有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/债项
债项简称 存续期 特殊条目
评级扫尾 评级扫尾 有用期 余额（亿元）
论述出具日 （3+2）
注：债券余额为 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级扫尾 前次评级扫尾 前次评级有用期
珠海港 AA+/平定 AA+/平定 2023/6/16 至本论述出具日
珠海港股份有限公司
? 评级模子
注：
休养项：当期情景对公司基础信用品级无权贵影响。
外部支捏：公司当作控股股东下属病笃的口岸物流运营主体及最主要的利润孝顺开首，对控股股东的病笃性很高，好像取得控股股东
在资源调配、业务协同与战术定位等方面的捏续支捏，追踪期表里部支捏无变化。
方法论：中诚信国际企业集团评级方法与模子 C210200_2024_02
珠海港股份有限公司
宏不雅经济和政策环境
中诚信国际觉得，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加速是主要拉上路分，但消
费归附性增长的势头有所放松，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需遵守推动经济已毕供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，论述伙同 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信国际觉得，口岸行业与全球宏不雅经济及外贸需求关系密切，固然短期内全球经济与买卖增长放缓对港
口行业需求增长形成一定制约，但在国内经济对内贸运载及原材料入口需求的扶植下，异日行业信用水平将
发扬慎重。
箱朦拢量均已毕较好增速，但外贸需求承压及外贸结构变化使得口岸群集装箱朦拢量增速发陌生
化。在朦拢量增长的带动下，口岸企业盈利智商增强但净利润增速放缓，财务杠杆受投资需求增
加影响有所飞腾但仍处于合理水平，举座偿债智商较强。短期来看，全球经济与买卖增长放缓虽
对口岸行业需求增长形成一定制约，但在国内经济对内贸运载及原材料入口需求的扶植下，斟酌
我国口岸分娩将已毕低速增长，异日行业信用水平将发扬慎重。
详见《中国口岸行业瞻望，2024 年 1 月》，论述伙同 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10926?type=1
中诚信国际觉得，2023 年以来，跟着全球卫生政策自由转段以及稳增长政策效果线路，我国全社会用电量增
速同比回升，电力供应及退换智商有望捏续培植，斟酌异日一段工夫我国电力供需着急或将有所缓解；燃煤
电价鼎新政策捏续鼓吹及市集燃料价钱举座回落助推火电企业信用质料预期趋于平定；水电和核电行业装机
范围稳步增长，关系企业计议仍较为慎重；风电和太阳能发电企业有望已毕快速增长，异日一段工夫总体信
用质料较“平定”状态有所培植。
比培植。同期，固然上半年来水偏枯、极点天气频发等问题仍存在，但跟着火电投资加速、容量
电价机制出台、清洁动力及储能快速发展，电力供应及退换智商将捏续培植，斟酌异日一段工夫
我国电力供需着急或将有所缓解。但水电供给不细则性、新动力出力波动、电煤价钱、电力供需
区域错位、输电澄莹和储能及调峰电源建立滞后等身分仍一定程度制约着电力供给对需求增长的
障翳。而受电力装机供给增多以及需求仍较为低迷等身分影响，寰宇发电开拓平均哄骗小时数继
续走低。从电力行业细分规模信用情景来看，火电方面，燃煤电价鼎新政策捏续鼓吹，加之三季
度以来市集燃料价钱举座有所下落，助推火电企业盈利水平较上年同期大幅回升，计议性盈利能
力亦捏续增强，举座信用质料预期趋于平定。风电和太阳能发电方面，依托邃密的政策配景行业
发展后劲较大，跟着风电及太阳能发电装机范围的大幅培植，行业内企业计议及盈利情景有望实
现快速增长，异日一段工夫行业总体信用质料较“平定”状态有所培植。水电和核电行业装机规
模稳步增长，关系企业计议仍较为慎重。总体来看，电力分娩企业捏续加速鼓吹清洁动力款式的
建立及并购，推动装机容量及债务范围捏续增长，电源结构握住优化，行业内企业依托于邃密的
资源获取和融资智商，举座风险可控，斟酌异日 12~18 个月内电力分娩行业总体信用质料不会发
珠海港股份有限公司
生紧要变化。
详见《中国电力分娩行业瞻望，2024 年 1 月》，论述伙同 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10938?type=1
中诚信国际觉得，珠海港为珠海市属国有详尽性企业集团，业务多元化程度较高。追踪期内，港航物流板块
事迹举座有所归附，保捏邃密的资源整合与配套协同效应，详尽运营实力较强，新动力板块范围稳步膨胀且
运营智商平定，但需温雅募投款式建立进展、家具研发风险及研发后果滚动情况，双主业协同发展为公司贡
献平定的利润开首与经济效益，异日成本开销压力较小。
战术标的较为明确，发展战术合适行业政策和公司计议方针。
）的出具的《详
式权利变动论述书》，珠海市东说念主民政府国有财富监督管制委员会（以下简称“珠海市国资委”）将
其捏有的珠海港控股集团有限公司（以下简称“珠海港集团”）90%股权以无偿划转方式举座并
入珠海交控，股权划转完成后，公司控股股东仍为珠海港集团，践诺设施东说念主仍为珠海市国资委，
本次股权划转对公司分娩和计议行动未产生骨子性影响。
战术方面，公司全面鼓吹“双轮驱动战术、西江-长江联动战术、物流中心战术、灵巧绿色战术”
四大战术，遵守发展港航物流和新动力两伟业务板块，作念大主业范围、握住培植企业可捏续发展
智商，悉力已毕打造一流口岸运营奇迹商和新动力投资运营商的愿景。总体来看，公司内控及治
理结构较健全，发展战术合适行业政策和公司计议方针。
追踪期内，受益于多重外部身分改善，公司港航物流板块事迹举座有所归附，2023 年货色与集
装箱朦拢量稳步飞腾，保捏邃密的资源整合与配套协同效应，详尽运营实力较强。
珠海港是粤港澳大湾区联结西江流域的病笃出海派系，在高栏母港布局深海船埠港弘船埠，在西
江流域病笃节点云浮、梧州、桂平及常熟等长江流域经济发达地区均布局控股船埠，公司旗下 5
个船埠构筑以珠海港为中心的放射会聚，同期领有自有船队从事内河驳船及沿海散货运载，并提
供物流运载、仓储、货代、理货、拖轮等港航配套奇迹，建立了完善的口岸集疏运体系，其中港
弘船埠是高栏母港大型干散货船埠，兴华口岸为华东地区最大纸浆物流集散中心。公司业务土产货
障翳粤港澳大湾区、西江经济带及长江经济带，同期通过多式联运神情将土产货拓展至湖南、江西、
贵州等内陆区域，土产货经济优势稀零。追踪期内，港航物流板块保捏邃密的资源整合与配套协同
效应，详尽运营实力较强。
追踪期内，公司下属港区设施情况平定，想象通过智商无变化，受益于国内经济气温回升和巨额
商品入口需求矫捷等多重外部身分改善，全年货色与集装箱朦拢量举座保捏较好飞腾态势，其中
兴华口岸通过培植管制与功课效率、强化中枢客户合作及巩固优势货种基本盘，集装箱朦拢量
桂平新龙船埠捏续提高泊位哄骗率和功课效率，开拓黔江上游地区货源，货色与集装箱朦拢量均
同比增长逾越 100%，上述身分共同带动 2023 年公司货色与集装箱朦拢量差别同比增多 21.73%
珠海港股份有限公司
和 33.79%，事迹回升态势邃密1。
追踪期内，公司航运板块运营范围保捏平定，2023 年 29 艘 LNG 驳船改造款式已全部完工托福，
限制 2024 年 3 月末，公司总设施运力（含航次租船）逾越 150 万吨,（其中自有运力 31 万吨），
公司已领有运营平定的西江驳船快线，加之高栏港至西江、东江、北江的集装箱航路全面意会；
块收入同比小幅增长 4.44%，但受燃油价钱上行等身分影响，板块毛利率仍然为负。
追踪期内，公司物流业务主力货种仍为煤炭、钢材等，跟着 2023 年公司捏续完善物流奇迹会聚
体系，加速西江流域业务布局，多个款式业务量有所增长，当今公司已怒放 35 条多式联运通说念，
点。此外，港航配套方面公司以娇傲拓展外乡业务，扩伟业务放射范围，拖带功课量稳步增长，
握住培植奇迹增多值，板块范围进一步膨胀。举座而言，追踪期内受益于多重外部身分改善，公
司港航物流板块事迹举座有所归附。
表 1：频年来公司港航物流板块主要运营数据
口岸朦拢量 2021 2022 2023 2024.1~3
（万吨、万 TEU） 货色 集装箱 货色 集装箱 货色 集装箱 货色 集装箱
云浮新港 669.00 21.00 699.40 19.30 683.72 19.67 160.50 3.90
梧州港大利口船埠 561.52 14.79 654.88 15.45 729.17 18.15 209.15 3.64
桂平港新龙船埠 119.23 3.65 115.88 5.07 308.51 10.51 60.88 2.28
兴华口岸 1,667.23 10.58 1,688.82 10.58 1655.19 19.10 420.86 4.42
港弘船埠 -- -- 956.14 -- 1632.66 -- 357.61 --
测度 3,016.98 50.02 4,115.12 50.40 5,009.24 67.43 1,209.00 14.24
销售量（万吨） 2021 2022 2023 2024.1~3
煤炭 179.69 40.15 37.69 6.89
钢材 12.79 2.84 4.93 0.17
贵府开首：公司提供，中诚信国际整理
追踪期内，公司控股风电场上网电量同比基本捏平，部分风电场弃风率有所改善，但管说念燃气业
务因高卑鄙价差压缩等计议事迹承压，秀强股份陆续鼓吹非公开刊行募投款式实施，需温雅募投
款式建立进展、家具研发风险及研发后果滚动情况，新动力板块举座范围稳步膨胀且运营智商稳
定，投资极度他板块为盈利提供一定补充。
公司电力动力业务主要从事风力发电、光伏发电、自然气发电等新动力、清洁动力的投资、运营
及奇迹等。2023 年公司旗下 7 个控股陆优势电场上网电量与弃风率同比基本捏平，开拓平均可
哄骗率接近 100%，其中安达风电场弃风率由上年的 15.41%下落至 8.17%，弃风情况有所改善，
当今公司总装机范围仍为 328.66 兆瓦，已形成华北、华东、华南三大风力发电基地，并参股珠
海金湾海优势电款式，风电权利总装机容量约 41 万千瓦。同期，公司积极开展分散式光伏和地
面光伏电站款式，2023 年光伏控股装机容量达 45.78 兆瓦，往常已毕上网电量 3,171 万千瓦，平
价光伏电站开发与运营将当作异日公司新动力业务要点探索标的之一，但当今举座范围较小。
）、国能珠海港务有限公司 （以下简称“珠海港务” ）
及常熟威特隆仓储有限公司（以下简称“常熟威特隆”）三家联营船埠公司孝顺投资收益和现款分成测度差别为 0.36 亿元和 0.33 亿元，对公司
利润及现款流形成一定补充。
珠海港股份有限公司
管说念燃气方面，公司依托珠海市政府授予的珠海西部地区管说念燃气业务特准计议权，从事珠海横
琴新区和西部城区城市管说念燃气的建立、运营及景仰和自然气供应业务，限制 2024 年 3 月末，
港兴公司已建成并通气的市政燃气管说念增至 476.81 公里，同比新增 43.11 公里，已建成 4 座门站
和 8 座临时 LNG 供气站，供气管网已有用障翳横琴的长隆、三灶工业园、联港工业园、富山工
业园、龙山工业园、新青工业园等主要园区，2023 年管网障翳范围及用户数捏续增长，带动自然
气销量进一步增多，但自然气价钱高企以及卑鄙订价存在政府限价等令管说念燃气业务高卑鄙价差
压缩，计议事迹承压。
玻璃深加工方面，追踪期内，公司下属江苏秀强玻璃工艺股份有限公司（以下简称“秀强股份”）
陆续审慎鼓吹非公开刊行募投款式“智能玻璃分娩线建立款式”和“BIPV 组件分娩线款式”，
但由于境表里宏不雅经济波动和市集环境变化等身分影响，款式投资程度较预期有所放缓，鄙人游
低端玻璃家具市集供大于求、同质化竞争热烈等影响下，2023 年秀强股份家电玻璃产销量均有
所下落，营业收入同比下落，但受益于家具结构优化及计议效益培植，往常净利润仍已毕邃密增
长2，秀强股份捏续加大 BIPV 光伏组件玻璃标的研发插足，并已取得国外市集业务订单，异日有
望带来新的事迹增长点，但仍需温雅募投款式建立进展、家具研发风险及研发后果滚动情况。
业务。具体来看，物业管制业务主要触及里面自有物业和自行开发的楼盘等物业、栈房和食堂管
理，物业租借业务为自有 14,444.73 平方米的物业出租，限制 2024 年 3 月末，公司物业管制面积
为 84.76 万平方米。港城代建款式方面，限制 2023 年末，在建款式为珠海唐家湾糊口配套款式、
平沙新城雅苑款式、平沙新城雅阁款式和珠海市燃气抢险调度指点中心，上述款式打算总投资
珠海好吃可乐饮料公司（以下简称“珠海好吃可乐”）运营，2023 年其可乐饮料产销量同比飞腾，
计议事迹小幅归附。总体而言，追踪期内，公司投资极度他板块计议平定，为盈利提供一定补充。
在建及拟建款式资金匹配情况较好，举座成本开销压力较小。
限制 2024 年 3 月末，公司主要在建及拟建款式插足主要聚会于秀强股份的智能玻璃分娩线款式
和珠海市自然气哄骗工程以及团结企业珠海好吃可乐的金湾厂房款式等，其中智能玻璃分娩线项
目已匹配募股资金，其余亦通过自筹及借款闲适资金插足需求，限制 2024 年 3 月末，公司在建
及拟建款式尚需投资测度 8.23 亿元，其中 2024 年 4~12 月剩余投资 3.24 亿元，举座成本开销压
力可控。
财务风险
中诚信国际觉得，追踪期内，公司港航物流板块事迹归附及新动力板块运营平定且范围稳步膨胀带动收入小
幅培植，主营业务盈利水平保捏平定，异日仍需温雅事迹承压板块与参股企业计议效益对公司盈利智商的影
响及过往溢价收购主体的商誉减值风险；公司通过自有资金偿还部分债务带动财务杠杆已毕压降，成本结构
捏续改善，计议获现保捏邃密水平，短期偿债压力较为可控。
珠海港股份有限公司
盈利智商
模稳步膨胀，往常营业总收入同比小幅培植，毛利率水平亦有所改善，带动公司计议性业务利润
同比增长，主营业务盈利水平保捏平定，参股企业天伦燃气控股有限公司（以下简称“天伦燃气”）
等事迹培植带动公司权利法下阐述投资收益增多等对公司利润亦形成一定补充，详尽以上身分，
企业计议效益对盈利智商的影响。
财富质料
限制 2024 年 3 月末，公司货币资金 17.51 亿元，其中 0.63 亿元当作保证金等使用受限，受限比
例较小，同期公司购买较多按期入款计入其他流动财富，亦能为其提供一定流动性开首。公司总
财富仍以非流动财富为主，非流动财富占总财富比重保捏在 70%傍边，2023 年末长久股权投资
与固定财富范围随对参股企业追加投资、权利法下阐述投资收益以及在建款式缓缓转固等有所增
加，公司账面商誉主要系过往年度溢价收购主体产生3，若异日上述主体计议不足预期，可能使
公司靠近商誉减值风险。跟着存量有息债务偿还，2023 年以来公司总债务范围捏续减少，限制
务结构基本合理。受益于平定的利润蕴蓄，2023 年以来公司权利范围捏续增多，财务杠杆已毕
压降，成本结构捏续改善。
现款流及偿债情况
现款流方面，公司仍保捏邃密的收现比，2023 年收回往复款同比下落令计议行动净现款流略有
下滑，但计议获现智商仍保捏邃密水平；同庚，购买按期入款等首肯入款较多令投资行动现款净
流出范围增多，但往常践诺固定财富开销节拍有所放缓；此外，公司哄骗自有资金偿还部分有息
债务，但由于召募资金使用受限消灭形成收到的其他与筹资行动联系的现款较多，筹资行动现款
流呈现净流入状态，2024 年一季度随债务偿还由正转负。
偿债方针方面，由于多量有息债务聚会于 2023 年下半年偿还，2023 年全年利息开销增多令 2023
年 EBITDA 对利息开销障翳智商略有弱化，但总债务/EBITDA 受益于债务范围压降有所改善，
FFO/总债务基本平定，公司账面货币资金仍较为弥散，非受限的货币等价物为短期债务偿还提供
一定支捏，辩论到公司哄骗货币资金购买较多按期入款家具，异日亦可为其提供偿债资金开首，
践诺短期偿债压力仍较为可控。此外，限制 2024 年 3 月末，公司归并口径共取得银行授信额度
短期偿债压力仍较为可控。资金管制方面，公司对于下属非上市控股子公司资金均进行调和归集
和管制。
，
珠海港股份有限公司
表 2：频年来公司主要财务情景（亿元）
营业总收入 65.52 52.50 54.56 13.38
营业毛利率 17.91 23.76 24.30 25.18
计议性业务利润 3.84 4.14 4.22 1.33
投资收益 3.25 2.03 2.36 0.27
利润总数 6.50 5.80 5.87 1.62
总财富收益率(%) -- 4.64 4.54 --
货币资金 26.56 41.35 20.05 17.51
其他流动财富 1.40 1.09 12.79 12.62
长久股权投资 15.08 21.20 22.25 22.70
固定财富 72.10 71.46 74.16 73.52
商誉 12.95 12.91 12.91 12.91
总财富 197.32 209.11 206.71 202.54
短期债务/总债务(%) 36.70 34.57 40.50 34.41
总债务 96.93 114.51 107.14 104.56
总欠债 114.57 117.56 111.58 107.15
通盘者权利测度 82.75 91.55 95.13 95.40
财富欠债率(%) 58.06 56.22 53.98 52.90
总成本化比率(%) 53.95 59.92 57.20 56.52
计议行动产生的现款流量净额 8.25 13.02 11.90 4.46
投资行动产生的现款流量净额 -23.61 -8.20 -13.49 0.31
筹资行动产生的现款流量净额 13.12 -2.55 2.49 -4.17
EBITDA 利息保障倍数(X) 4.73 4.28 3.94 --
FFO/总债务(X) 0.07 0.08 0.07 --
总债务/EBITDA(X) 6.62 7.90 7.39 --
货币等价物/短期债务(X) 0.46 0.46 0.57 0.48
贵府开首：公司财务报表，中诚信国际整理
风险设施方面，当今公司在财务管制、下属子公司管制、紧要投融资有规划、担保和紧要事项方面
制定了严格的管制轨制，亦建立了较为完善的风险管制组织体系，并针对突发事件和资金救急调
度制定了突发事件关系救急预案以及短期资金调度救急预案。对外担保方面，公司分歧莫得股权
关系的外部单元和个东说念主提供担保，为关联方提供担保不管数额大小均需在董事局审议通事后提交
股东大会审议。
资源协调方面，珠海港本部凭证各板块业务发展需要为口岸、航运和新动力等板块主要成员企业
提供里面资金拆借，限制 2023 年末，母公司口径关联方往复款为 13.82 亿元；同期，珠海港本
部为子公司融资提供担保，限制 2023 年末，本部对珠海港香港有限公司等子公司担保余额测度
及子公司秀强股份（300160.SZ）均为 A 股上市公司，子公司珠海港昇新动力股份有限公司
（836052.NQ）为新三板挂牌企业，参股企业天伦燃气（01600.HK）为港股上市公司，股权融资
渠说念畅通；公司对于下属非上市控股子公司资金均进行调和归集和管制。举座来看，公司具备很
强的金融资源协调智商。
母公司情况
公司本部无实体计议业务，收入主要来自于房钱、辩论奇迹费及劳务叮咛收入等，收入范围较小，
工夫用度主要系债务融资利息开销。本部盈利主要来自子公司分成取得的投资收益，2023 年利
珠海港股份有限公司
息开销增多令母公司口径利润总数有所下落，但总财富收益率同比飞腾。母公司口径财富主要为
货币资金、关联方往复款以及径直捏有的子公司和参股企业股权，2023 年财富与欠债范围随债
务偿还等有所缩减，财务杠杆比率基本平定。母公司口径计议获现波动较大且平定性较弱，主要
通过银行借款和刊行债券闲适对出门资需求，母公司口径账面保捏较为平定的货币资金储备和定
期入款，好像对其短期债务形成保障；此外，限制 2024 年 3 月末，珠海港本部径直捏有秀强股
份 25.02%股权且无股权质押4，具备一定财富流动性，加之较为畅通的公开市集融资渠说念，详尽
来看，本部短期偿债压力较小，财务弹性较强。
或有事项
限制 2024 年 3 月末，公司受限财富测度为 25.05 亿元，占当期末总财富的 12.37%，主要包括作
为保证金等受限货币资金、用于抵质押担保等的受限固定财富和长久股权投资等。
限制 2024 年 3 月末，公司无影响平方计议的紧要未决诉讼和对归并范围外企业或当然东说念主的担保。
过往债务践约情况：凭证公司提供的《企业信用论述》及关系贵府，2021~2024 年 4 月末，公司
通盘借款均到期还本、按期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。凭证公开贵府自大，限制
论述出具日，公司在公开市集无信用讲错纪录。
假定与预测5
假定
——2024 年，珠海港港航物流及新动力板块仍保捏较强竞争实力，收入及利润水平有所回升。
——2024 年，珠海港无紧要对外收并购款式，对外投资节拍慎重。
——2024 年，珠海港成本开销压力较小且计议获现情况邃密，债务范围已毕压降。
预测
表 3：预测情况表
病笃方针 2022 年践诺 2023 年践诺 2024 年预测
总成本化比率(%) 59.92 57.20 53.71~55.90
总债务/EBITDA(X) 7.90 7.39 6.20~6.85
贵府开首：中诚信国际
休养项
ESG6发扬方面，珠海港及下属子公司业务触及口岸、航运、物流、风力发电、光伏发电、管说念燃
气和玻璃深加工等细分规模，制定了环境保护管制轨制、无益物资管制法子等管制轨制，提防可
捏续发展和安全管制，积极履行社会背负，法东说念主处分结构完善且运转邃密，当今 ESG 发扬优于
行业平均水平，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无紧要变化。流动性评估方面，珠海港合
元。
虑了与刊行主体关系的病笃假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因
此，前述的预测性信息与刊行主体的异日践诺计议情况可能存在各异。
珠海港股份有限公司
并口径计议获现智商处于较好水平，备用流动性弥散，公司及下属秀强股份当作 A 股上市公司，
成本市集融资渠说念较为畅通，财务弹性较好。此外，公司债务融资器用刊行及继续情况顺畅。公
司资金流出主要用于港航物流及新动力板块款式建立、有息债务的还本付息等。公司流动性强，
归并口径有息债务到期范围尚可，在无紧要收并购打算及债务继续顺利情况下，公司归并口径未
来一年流动性开首对流动性需求好像形成障翳，流动性评估对公司基础信用品级无权贵影响。
外部支捏
珠海港及长江三角洲发达的集疏运体系为公司主业起到了较强的扶植作用；同期，公司在控股股东及政
府中战术定位较为病笃，可捏续取得政府补贴及各项政策支捏。
公司控股股东珠海港控股集团有限公司（以下简称“珠海港集团”）是珠海市口岸资源的整合平
台，承担了珠海地区主要的集装箱朦拢任务和散杂货朦拢任务，在财富划转、地盘使用、财政资
金等方面能得到珠海市政府的捏续支捏，除港航物流外，珠海港集团业务还涵盖管说念燃气、物流
供应链、详尽动力、地盘一级开发等，各业务板块均可与公司业务形成邃密的单干涉协同。公司
是珠海港集团下属病笃的口岸物流运营主体及最主要的利润孝顺开首，对控股股东的病笃性很
高，取得控股股东在资源调配、业务协同与战术定位等方面的捏续支捏，2022 年 1 月，公司通
过摘牌受让神情收购珠海港集团下属港弘船埠，进一步培植口岸主业范围和详尽竞争力。
此外，国度潜入鼓吹“一带一说念”战术、粤港澳大湾区及横琴粤澳深度合作区建立、长三角区域
一体化发展战术、珠江-西江经济带加速发展、珠海加速培植城市能级量级等身分为公司主业起
到了较强的扶植作用。珠海港是粤港澳大湾区联结西江流域的病笃出海派系，已是集海铁联运、
江海联运、海公联运及管说念运载于一体的多联式详尽枢纽港，公司是落实珠海市委、市政府建议
的“以港兴市”发展战术的病笃上市企业，是珠海市积极融入粤港澳大湾区世界级口岸群建立的
病笃平台，2023 年公司共收到政府补助 3,971.49 万元。
追踪债券信用分析
“21 珠港 01”召募资金 2 亿元，召募资金用于偿还公司有息债务，限制当今，均已按用途使用。
“21 珠港 01”配置刊行东说念主票面利率弃取权和投资者回售弃取权，行权日为 2024 年 10 月 21 日，
追踪期内未发生票面利率休养及投资者回售，上述含权条目追踪期内对债券的信用风险和公司的
信用实力无影响。
“21 珠港 01”未配置担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度关系。公司计议层面多
元化的业务布局，港航物流和新动力板块运营智商平定，辩论到公司备用流动性弥散，成本市集
融资渠说念畅通，债券继续压力不大，追踪期内信用质料无权贵恶化趋势。从债券到期分散来看，
聚会到期压力不高，当今追踪债券信用风险较低。
评级论断
总而言之，中诚信国际保管珠海港股份有限公司的主体信用品级为 AA+，评级瞻望为平定；保管
“21 珠港 01”的信用品级为 AA+。
珠海港股份有限公司
附一：珠海港股份有限公司股权结构图及组织结构图（限制本论述出具日）
公司主要控股企业 2023 年（末）财务情景
企业称呼
总财富 净财富 营业收入 净利润
珠海经济特区电力开发集团有限公司 36.86 27.44 3.57 2.06
珠海港昇新动力股份有限公司 17.46 10.92 3.06 1.27
东电茂霖风能发展有限公司 5.61 3.83 1.30 0.60
天长团聚风力发电有限公司 3.93 2.20 0.62 0.29
珠海港拖轮有限公司 4.83 3.74 2.11 0.47
珠海功控集团有限公司 21.84 18.18 4.98 1.42
珠海港新加坡有限公司 21.21 14.43 5.39 1.64
常熟兴华口岸有限公司 19.44 14.89 5.39 1.75
珠海港香港发展有限公司 9.49 5.67 - 0.36
珠海港弘船埠有限公司 18.74 9.40 2.16 0.58
江苏秀强玻璃工艺股份有限公司 29.67 23.88 14.37 2.07
股东大会
监事会
董事局
计议班子
薪 审计委
酬 员会 环境、
战 提
与 社会及
略 名
董 考 管治
战 企 安 东说念主 风 委 委
事 核 （ESG
略 业 全 力 控 办 财 商 党 员 员
局 委 内控审 ）委员
发 管 环 资 法 公 务 务 委 会 会
秘 员 计部 会
展 理 保 源 务 室 部 部 办 会
书
部 部 部 部 部
处
贵府开首：公司提供
珠海港股份有限公司
附二：珠海港股份有限公司财务数据及主要方针（归并口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 265,634.33 413,466.24 200,495.01 175,148.00
应收账款 143,936.97 118,875.01 127,775.15 130,709.37
其他应收款 8,671.59 11,115.71 10,355.86 9,130.69
存货 35,298.99 33,130.54 37,334.80 36,588.67
长久投资 362,290.02 363,831.65 400,912.05 395,827.66
固定财富 720,963.86 714,605.92 741,572.42 735,219.69
在建工程 41,210.09 65,450.91 23,578.76 23,212.28
无形财富 136,325.79 129,938.44 125,286.38 124,138.18
财富悉数 1,973,171.56 2,091,088.42 2,067,077.92 2,025,449.01
其他豪爽款 32,838.69 31,398.54 30,961.68 25,341.36
短期债务 355,719.48 395,799.20 433,906.25 359,831.48
长久债务 613,628.61 749,254.33 637,513.96 685,780.26
总债务 969,348.09 1,145,053.52 1,071,420.21 1,045,611.74
净债务 842,324.72 991,781.08 908,742.81 947,064.28
欠债测度 1,145,712.81 1,175,624.18 1,115,762.58 1,071,475.25
通盘者权利测度 827,458.75 915,464.24 951,315.35 953,973.76
利息开销 30,929.51 33,830.16 36,817.98 --
营业总收入 655,182.42 525,026.99 545,605.42 133,832.55
计议性业务利润 38,423.69 41,358.34 42,166.37 13,332.91
投资收益 32,547.08 20,283.16 23,570.37 2,717.57
净利润 54,413.69 46,603.57 46,541.41 12,049.90
EBIT 100,892.45 94,238.74 94,404.15 --
EBITDA 146,375.80 144,878.50 144,995.23 --
计议行动产生的现款流量净额 82,475.05 130,173.32 118,953.44 44,573.33
投资行动产生的现款流量净额 -236,128.08 -81,957.01 -134,857.09 3,080.11
筹资行动产生的现款流量净额 131,154.77 -25,526.43 24,886.90 -41,690.27
财务方针 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率(%) 17.91 23.76 24.30 25.18
工夫用度率(%) 11.85 15.96 16.67 14.90
EBIT 利润率(%) 15.40 17.95 17.30 --
总财富收益率(%) -- 4.64 4.54 --
流动比率(X) 1.08 1.21 1.04 1.17
速动比率(X) 1.00 1.15 0.98 1.10
存货盘活率(X) -- 11.70 11.72 10.84*
应收账款盘活率(X) -- 4.00 4.42 4.14*
财富欠债率(%) 58.06 56.22 53.98 52.90
总成本化比率(%) 53.95 59.92 57.20 56.52
短期债务/总债务(%) 36.70 34.57 40.50 34.41
经休养的计议行动产生的现款流量净额/总债务(X) 0.05 0.08 0.08 --
经休养的计议行动产生的现款流量净额/短期债务(X) 0.14 0.24 0.19 --
计议行动产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 2.67 3.85 3.23 --
总债务/EBITDA(X) 6.62 7.90 7.39 --
EBITDA/短期债务(X) 0.41 0.37 0.33 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 4.73 4.28 3.94 --
EBIT 利息保障倍数(X) 3.26 2.79 2.56 --
FFO/总债务(X) 0.07 0.08 0.07 --
注：1、2024 年一季报未经审计且无现款流量表补充贵府，故关系方针失效；2、带“ *”方针还是年化处理。
珠海港股份有限公司
附三：珠海港股份有限公司财务数据及主要方针（母公司口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 179,406.32 243,177.40 104,734.46 76,600.54
应收账款 560.69 765.39 35.06 103.39
其他应收款 146,768.09 205,388.61 138,420.37 109,970.07
存货 - - - -
长久投资 463,628.73 585,005.16 651,726.93 690,092.34
固定财富 256.92 138.07 160.12 151.96
在建工程 - - - -
无形财富 198.01 192.67 137.92 124.27
财富悉数 797,623.65 1,036,382.85 976,279.34 948,469.59
其他豪爽款 93,928.66 78,616.23 121,519.69 123,169.56
短期债务 271,680.70 307,100.16 354,420.47 277,061.63
长久债务 168,796.17 436,047.99 312,116.40 365,935.29
总债务 440,476.87 743,148.15 666,536.87 642,996.92
净债务 261,070.55 499,970.75 561,802.41 566,396.38
欠债测度 535,466.73 673,410.01 639,772.51 617,610.61
通盘者权利测度 262,156.91 362,972.83 336,506.83 330,858.98
利息开销 10,078.36 12,446.06 36,487.54 --
营业总收入 1,945.84 1,902.38 1,539.76 163.75
计议性业务利润 -10,544.11 -13,381.35 -15,724.07 -3,054.42
投资收益 13,401.61 17,624.05 17,824.69 -221.07
净利润 1,564.58 5,005.01 2,103.85 -3,275.44
EBIT 11,687.88 17,556.05 38,593.52 --
EBITDA -- -- -- --
计议行动产生的现款流量净额 6,034.78 -19,650.23 42,520.80 34,335.85
投资行动产生的现款流量净额 -144,770.14 -221,932.65 -20,251.32 -1,299.56
筹资行动产生的现款流量净额 100,178.42 272,450.85 -27,995.49 -29,462.15
财务方针 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率(%) 82.16 82.21 52.07 36.62
工夫用度率(%) 620.90 785.14 1,074.88 1,903.48
EBIT 利润率(%) 600.66 922.85 2,506.47 --
总财富收益率(%) -- 1.91 3.84 --
流动比率(X) 0.89 1.16 0.68 0.64
速动比率(X) 0.89 1.16 0.68 0.64
存货盘活率(X) -- -- -- --
应收账款盘活率(X) -- 2.87 3.85 9.46*
财富欠债率(%) 67.13 64.98 65.53 65.12
总成本化比率(%) 62.69 77.69 78.10 78.01
短期债务/总债务(%) 61.68 41.32 53.17 43.09
经休养的计议行动产生的现款流量净额/总债务(X) -0.01 -0.04 0.04 --
经休养的计议行动产生的现款流量净额/短期债务(X) -0.01 -0.10 0.08 --
计议行动产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 0.60 -1.58 1.17 --
总债务/EBITDA(X) -- -- -- --
EBITDA/短期债务(X) -- -- -- --
EBITDA 利息保障倍数(X) -- -- -- --
EBIT 利息保障倍数(X) 1.16 1.41 1.06 --
FFO/总债务(X) -- -- -- --
注：1、2024 年一季报未经审计且各期无现款流量表补充贵府，故关系方针失效；2、带“*”方针还是年化处理。
珠海港股份有限公司
附四：基本财务方针的计较公式
方针 计较公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交易性金融欠债+豪爽单子+一年内到
短期债务
期的非流动欠债+其他债务休养项
长久债务 长久借款+豪爽债券+租借欠债+其他债务休养项
资 总债务 长久债务+短期债务
本 经休养的通盘者权利 通盘者权利测度-搀杂型证券休养
结 财富欠债率 欠债总数/财富总数
构 总成本化比率 总债务/(总债务+经休养的通盘者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 成本化利息开销+用度化利息开销+休养至债务的搀杂型证券股利开销
长久投资 债权投资＋其他权利器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋长久股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资休养项平均净额）
经
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
营
（应收账款平均净额+应收款项融资休养项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360 天/营
效
现款盘活天数 业成本+条约财富平均净额×360 天/营业收入-豪爽账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存货净
率
额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
工夫用度测度 销售用度+管制用度+财务用度+研发用度
工夫用度率 工夫用度测度/营业收入
盈 营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索要保障条约准备金净额-
计议性业务利润
利 保单红利开销-分保用度-税金及附加-工夫用度+其他收益-非不时性损益休养项
能 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-非不时性损益休养项
力 EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形财富摊销+长久待摊用度摊销
前盈余）
总财富收益率 EBIT/总财富平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
现 经休养的计议行动产生的 计议行动产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他长久财富支付的现款中成本化的研发支
金 现款流量净额 出-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和搀杂型证券股利开销
流 经休养的计议行动产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+计议性应收款式的减少+经
FFO
营性豪爽款式的增多)
偿 EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
能 计议行动产生的现款流量
计议行动产生的现款流量净额/利息开销
力 净额利息保障倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索要保障条约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业务
的关系企业专用；2、凭证《对于转换印发 2018 年度一般企业财务报表方式的示知》
（财会[2018]15 号）
，对于未践诺新金融准则的企业，长久
投资计较公式为：“长久投资=可供出售金融财富+捏有至到期投资+长久股权投资”；3、凭证《公开刊行证券的公司信息线路施展性公告第 1 号
——非不时性损益》证监会公告[2008]43 号，非不时性损益是指与公司平方计议业务无径直关系，以及虽与平方计议业务关系，但由于其性质
特殊和偶发性，影响报表使用东说念主对公司计议事迹和盈利智商作念出平方判断的各项交易和事项产生的损益。
珠海港股份有限公司
附五：信用品级的鲜艳及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级鲜艳
aaa 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，讲错风险极低。
aa 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，讲错风险很低。
a 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，讲错风险较低。
bbb 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，讲错风险一般。
bb 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高讲错风险。
b 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于邃密的经济环境，讲错风险很高。
ccc 在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的智商相等依赖于邃密的经济环境，讲错风险极高。
cc 在无外部特殊支捏下，受评对象基本不行偿还债务，讲错很可能会发生。
c 在无外部特殊支捏下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”鲜艳进行微调，示意略高或略低于本品级。
主体品级鲜艳 含义
AAA 受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，讲错风险极低。
AA 受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，讲错风险很低。
A 受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，讲错风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，讲错风险一般。
BB 受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高讲错风险。
B 受评对象偿还债务的智商较地面依赖于邃密的经济环境，讲错风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的智商相等依赖于邃密的经济环境，讲错风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，讲错很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”鲜艳进行微调，示意略高或略低于本品级。
中长久债项品级鲜艳 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于邃密的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相等依赖于邃密的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”鲜艳进行微调，示意略高或略低于本品级。
短期债项品级鲜艳 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息智商较强，安全性较高。
A-3 还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息智商较低，有很高的讲错风险。
C 还本付息智商极低，讲错风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
珠海港股份有限公司
零丁·客不雅·专科
地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼
邮编：100010
电话：+86（10）6642 8877
传真：+86（10）6642 6100
网址：www.ccxi.com.cn
Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District,
Beijing
Postal Code：100010
Tel: +86（10）6642 8877
Fax: +86（10）6642 6100
Web: www.ccxi.com.cn
